Teksas'ın küçük bir kasabasında, yetmiş yıldan uzun bir süre önce, mütevazı başlangıçları küresel başarıya dönüştüren bir hikaye yazılmaya başlandı. O ilk tavuk çiftliğinden bugün kümes hayvancılığı sektöründe önemli bir rol oynayan bir şirket doğdu. Orijinal aile şirketi nasıl dünya sahnesinde önemli bir oyuncu haline geldi?

Şirket tanıtımı

Pilgrim's Pride Corporation $PPC, dünyanın en büyük tavuk üretim şirketlerinden biridir. Şirketin kökleri Amerika Birleşik Devletleri'ne, özellikle de 1946 yılında kurulduğu Teksas'ın Pittsburg kasabasına dayanmaktadır. Kurucusu Bo Pilgrim, kardeşi Aubrey ile birlikte küçük ölçekte tavuk yetiştirmeye ve işlemeye başladı, ancak yenilikçi yaklaşımları ve sıkı çalışmaları sayesinde şirket hızla büyüdü. Pilgrim's Pride 1968 yılında halka açık bir şirket haline geldi ve hem coğrafi olarak hem de üretim kapsamı olarak genişlemeye başladı.

Şirket giderek kanatlı eti pazarının önde gelen oyuncularından biri haline geldiAmerika Birleşik Devletleri ile sınırlı olmayan bir ayak izine sahip. Pilgrim's Pride artık Meksika ve Avrupa'da, özellikle de İngiltere ve İrlanda gibi ülkelerde de üretim tesislerine sahiptir. Şirket, ürünlerinin kalitesi ve yetiştirmeden işlemeye ve etin dağıtımına kadar tüm süreci titizlikle kontrol etmesiyle tanınıyor.

Şirketin geçmişi, büyümesinde kilit rol oynayan birkaç büyük satın alma ile işaretlenmiştir. En önemli satın almalardan biri 2006 yılında Pilgrim's Pride'ın ABD pazarındaki konumunu güçlendiren rakibi Gold Kist'in satın alınmasıydı. Bir diğer önemli an ise 2015 yılında Moy Park'ın satın alınmasıydı ve bu satın alma Pilgrim's Pride'ın Avrupa pazarındaki konumunu önemli ölçüde güçlendirdi.

2009 yılında Pilgrim's Pride finansal zorluklarla karşılaştı ve iflasını ilan etmek zorunda kaldı. Ancak bu durum Pilgrim's Pride'ın yeniden yapılanmasının önünü açtı ve sonunda dünyanın en büyük et üreticilerinden biri olan Brezilyalı dev JBS S.A.'nın ABD'deki iştiraki JBS USA tarafından satın alınmasına yol açtı. JBS'nin liderliği altında Pilgrim's Pride sadece toparlanmakla kalmadı, aynı zamanda küresel pazarda daha da güçlü bir oyuncu haline geldi.

Pilgrim's Pride artık sadece taze tavuk üretimine değil, aynı zamanda dondurulmuş tavuk nugget, şerit ve diğer çeşitli gıda ürünleri gibi bir dizi işlenmiş ürün üretimine de odaklanıyor. Şirket, giderek daha sürdürülebilir ve etik et üretimi talep eden tüketicilerin değişen tercihlerine yanıt vermeye çalışıyor. Bu nedenle Pilgrim's Pride, çiftliklerindeki koşulları iyileştirmeye ve üretiminin çevresel ayak izini azaltmaya da kendini adamıştır.

İlginçtir ki şirket, tesislerine tavuk tedarik eden birçok dış çiftçiyle birlikte çalışmaktadır. Bu işbirliği modeli, Pilgrim's Pride'ın tüm çiftliklere sahip olmak zorunda kalmadan hammaddelerinin kalitesini kontrol etmesine ve üretimini yönetmede daha fazla esneklik ve verimlilik sağlamasına olanak tanır.

Temel göstergeler

Pilgrim's Pride Corporation (PPC) şu anda birçok yatırımcının, özellikle de değer yatırımına odaklananların dikkatini çeken bir şirkettir. Değer yatırımcıları, hisseleri mevcut fiyatına göre değerinin altında olan şirketleri arar ve bunu yapmak için çeşitli finansal göstergeler ve temel analizler kullanır.

Yatırımcıların baktığı ana oranlardan biri fiyat/kazanç (F/K) oranıdır. Pilgrim's Pride için bu oran 14'tür ve sektör ortalaması olan 15,60'ın altındadır. Bu da PPC hisselerinin rakiplerine kıyasla daha ucuz sayılabileceği anlamına geliyor. Geçtiğimiz yıl boyunca bu oran 8,96 ile 18,59 arasında değişerek değişkenlik göstermiştir, ancak mevcut değer, hisse senedinin şu anda değer yatırımcıları için cazip olduğunu göstermektedir.

Bir diğer önemli gösterge de, yalnızca fiyat-kazanç oranını değil, aynı zamanda şirketin beklenen kazanç büyüme oranını da dikkate alan PEG oranıdır. Pilgrim's Pride için PEG oranı 0,22'dir ve bu oran yine sektör ortalaması olan 0,56'nın altındadır. Bu, PPC'nin yalnızca mevcut kazançlara göre değil, aynı zamanda beklenen gelecekteki büyümeye göre de değerinin düşük olabileceğini göstermektedir.

Yatırımcılar ayrıca, satışlar şirket performansının istikrarlı bir göstergesi olduğu için manipülasyona karşı dirençli olan fiyat-satış (P/S) oranını da sıklıkla kullanırlar. Pilgrim's Pride'ın P/S oranı 0,60 olup yine sektör ortalaması olan 0,92'nin altındadır. Bu düşük rakam, piyasanın şirketin gelir yaratma kabiliyetini hafife aldığını gösteriyor olabilir.

Bir diğer ilginç metrik ise şirketin nakit akışını dikkate alan fiyat/işletme nakit akışı (P/CF) oranıdır. PPC'nin P/CF oranı 8,81 olup sektör ortalaması olan 13,86'dan önemli ölçüde düşüktür. Bu da PPC hisselerinin nakit yaratma kabiliyeti açısından bile değerinin altında olabileceği anlamına geliyor.

Son çeyrek nasıl geçti?

Pilgrim's Pride Corporation, 2024 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı ve temel finansal ölçütlerde önemli bir büyüme gösterdi. Şirket, bir önceki yıla göre %5,8'lik bir artışla 4,6 milyar dolarlık net satış elde etti. Şirketin faaliyet kârı ise geçen yılın aynı dönemine göre %339,5 artışla 440,8 milyon dolar olarak gerçekleşti.

ABD Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri (GAAP) net geliri 326,5 milyon dolar olarak gerçekleşti ve hisse başına kazanç (EPS) 1,37 dolar oldu. Düzeltilmiş net gelir 398,0 milyon dolar olarak gerçekleşirken, düzeltilmiş hisse başına kazanç 1,67 dolar oldu. Düzeltilmiş FAVÖK 655,9 milyon dolar olarak gerçekleşmiş ve %14,4'lük bir marja tekabül etmiştir. İlginç bir şekilde, FAVÖK marjı ABD'de %16,7, Avrupa'da %7,4 ve Meksika'da %19,4 olarak gerçekleşti.

Şirket, daha iyi pazar koşulları ve stratejilerinin tutarlı bir şekilde uygulanması sayesinde sonuçlarını iyileştirebildiği ABD'de güçlü bir büyüme bildirdi. Case Ready ve Small Bird segmentleri, kilit müşterilerle genişletilen ortaklıklar ve yenilikçi ürün teklifleri sayesinde ortalamanın üzerinde büyüme kaydetti. Just Bare® markası da çift haneli satış büyümesi kaydederek ve kategorisinden daha iyi performans göstererek büyük bir başarı elde etti.

Avrupa'da düzeltilmiş FAVÖK, kilit müşterilerle iyileştirilmiş ürün karması ve operasyonel mükemmelliğe odaklanmaya devam edilmesi sayesinde geçen yıla göre %40 artış gösterdi. Şirket, güvenlik, kalite ve hizmet alanlarındaki performansıyla İngiltere'de Ulusal Yumurta ve Tavukçuluk Ödülleri'nde "Yılın İşleyicisi" seçildi.

Meksika da dengeli pazar temelleri, kilit müşterilerle büyüme ve taze ve işlenmiş gıdalarda devam eden marka ivmesi nedeniyle gelişme gösterdi. Pilgrim's Pride, gelişmiş biyogüvenlik ve kapasite artırımını içeren operasyonel mükemmelliğe yatırım yapmaya devam etti.

Şirket ayrıca 1,1x'lik net borç/düzeltilmiş FAVÖK oranıyla likidite pozisyonunu güçlendirerek büyüme stratejisini yürütmek için sağlam bir temel sağladı. Bu stratejinin bir parçası olarak, kilit müşterilerle işbirliği yoluyla daha fazla büyüme sağlamak için Güney Georgia'da yeni bir protein dönüştürme tesisi devreye alındı.

Uzun vadeli sonuçlar

2023 yılında Pilgrim's Pride toplam 17,36 milyar dolar gelir bildirdi. Brüt kâr 1,12 milyar dolar olurken, gelirin maliyeti 16,24 milyar dolar olarak gerçekleşti. Faaliyet kârı bir önceki yıla göre önemli bir düşüşle 566,6 milyon ABD doları olarak gerçekleşti. Hisse başına kazanç (EPS) hem temel hem de tamamen seyreltilmiş bazda 1,36 dolar olarak gerçekleşti. FAVÖK (faiz, vergi, amortisman ve itfa payları öncesi kâr) 987,4 milyon dolar ve FVÖK (faaliyet kârı) 567,5 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir.

2022 yılında şirketin gelirleri 17,47 milyar ABD doları olarak gerçekleşmiştir. Brüt kâr 1,81 milyar ABD doları, gelirin maliyeti ise 15,66 milyar ABD doları olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet kârı 1,21 milyar ABD doları olarak gerçekleşerek bir önceki yıla kıyasla önemli bir gelişme kaydetmiştir. Hisse başına kazanç (EPS) hem temel hem de tamamen seyreltilmiş olarak 3,11 dolar olarak gerçekleşti. FAVÖK 1,58 milyar dolar, FVÖK ise 1,18 milyar dolar olarak gerçekleşti.

2021 yılında Pilgrim's Pride 14,78 milyar ABD doları gelir bildirdi. Brüt kâr 1,37 milyar ABD doları ve gelir maliyeti 13,41 milyar ABD doları olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet kârı 217 milyon ABD doları olarak gerçekleşti. Hisse başına kazanç (EPS) hem temel hem de tamamen seyreltilmiş olarak 0,13 ABD doları olarak gerçekleşti. FAVÖK 619 milyon ABD doları, FVÖK ise 238 milyon ABD doları olarak gerçekleşmiştir.

2020 yılında Şirketin geliri 12,09 milyar ABD doları olarak gerçekleşmiştir. Brüt kâr 838 milyon ABD doları, gelirlerin maliyeti ise 11,25 milyar ABD doları olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet kârı 245 milyon ABD doları olarak gerçekleşmiştir. Hisse başına kazanç (EPS) hem temel hem de tamamen seyreltilmiş olarak 0,39 dolar olarak gerçekleşti. FAVÖK 625 milyon dolar, FVÖK ise 288 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir.

Bu rakamlar Pilgrim's Pride Corporation'ın son yıllarda gelir ve kârlılıkta dalgalanmalar yaşadığını, şirketin gelir, brüt kâr ve FAVÖK'te en iyi performansını 2022 yılında gösterdiğini ortaya koyuyor. Buna karşılık, 2023 yılı faaliyet kârı gibi bazı temel ölçütlerde düşüş getirirken, şirket operasyonlarını ve stratejik yatırımlarını optimize etmek için çalışmaya devam ediyor.

İleriye dönük beklentiler neler?

Kuzey Amerika ve Avrupa'da faaliyet gösteren Pilgrim's, net borcun faiz ve vergi gibi kalemler öncesi kazancın sadece 1,1 katına düşmesiyle nakde boğuluyor.

Tavuk üreticileri, kümes hayvanlarını beslemek için kullanılan soya fasulyesi ve mısır fiyatlarındaki düşüşten en çok kazananlar arasında yer aldı. Ayrıca tüketiciler sığır etine daha ucuz alternatifler aradıkça artan talepten ve göğüs, but ve kanat gibi kesimlerin azalan arzından da faydalanıyorlar.

Pilgrim's Pride bu nedenle ileriye dönük olarak kilit alanlara yatırım yapmayı ve tesis genişletme ve yeni pazarlara giriş dahil olmak üzere büyüme fırsatlarını araştırmayı planlıyor. BMO Capital Markets, şirketin 2024 yılının ikinci yarısı ve 2025 yılı için olumlu bir görünüm çizdiğini ve şirketin mali durumunu güçlendirecek sürdürülebilir marjlar beklediğini vurguladı.

Et fiyatları son beş yılda büyük artış gösterdi. Haziran 2019 ile Haziran 2024 arasında tavuğun kilo başına maliyeti %26 artışla 1,59 dolardan 2,01 dolara yükseldi. Kıyma fiyatları ise %36 artışla pound başına 3,95 dolardan 5,36 dolara yükseldi.

Tüm bunlar, düşük borcu olan, sağlam sonuçlar elde eden ve artan et fiyatları nedeniyle daha fazla büyüme ve satın alma fırsatları arayan bir şirket için olumlu katalizörlerdir.

Analist beklentileri

Son 3 ay içinde Pilgrim's Pride için 12 aylık fiyat hedefleri sunan 6 Wall Street analistine dayanmaktadır. Ortalama hedef fiyat $42.60 olup, en yüksek tahmin $50.00 ve en düşük tahmin $38.00'dır.

Sorumlu yatırım yapın!

Bu makaledeki bilgiler yalnızca eğitim amaçlıdır ve bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Yazarlar yalnızca kendilerince bilinen gerçekleri sunmakta ve herhangi bir sonuca varmamakta veya okuyucuya herhangi bir tavsiyede bulunmamaktadır.

Yatırıma dikkatsizce yaklaşırsanız riskli olabilir. Bulios mali durumunuzu bilmemektedir ve bu nedenle hiçbir şekilde özel tavsiye ve ipuçları vermemektedir. Hisse senedi seçimi, stratejisi ve portföy oluşturma bireysel bir konudur, bu nedenle belirli bir hisse senedini satın almadan önce her zaman kendinizi eğitin ve kendi ayrıntılı analizinizi yapın.