Inflace padá a Buffett říká, že všichni hazardují | Weekend Intelligence #21

Červnové CPI překvapilo celý trh: inflace klesla na 3,5 % oproti očekávaným 3,8 % a měsíční pokles byl největší za šest let. Pravděpodobnost červencového zvýšení sazeb se během hodiny scvrkla z 42 % na 17 %. Jenže Warsh v Kongresu okamžitě zchladil nadšení a odmítl mluvit o vítězství. Goldman Sachs ve stejný den vykázal nejlepší kvartál v historii, JPMorgan rekordní tržby 58 miliard a pět velkých bank dohromady přiblížily obchodní příjmy k 39 miliardám. Pojďme se podívat na to, co je skutečně důležité.

Bulios Black: Weekend Intelligence je exkluzivní analytický report, který vychází jednou týdně a je dostupný pouze pro členy Bulios Black. Pokud chceš mít k tomuto newsletteru trvalý přístup, dostávat ho automaticky každé víkendové ráno a číst celou analytickou část včetně konkrétních scénářů a tržních implikací, je potřeba stát se součástí Bulios Black.

Inflace padá, ale Warsh varuje: „Jedno číslo neznamená vítězství"

Úterní CPI report přinesl nejpozitivnější inflační překvapení za celý rok 2026. Spotřebitelské ceny v červnu klesly o 0,4 % mezičtvrtletně, což je největší měsíční pokles od dubna 2020 a vůbec první záporné měsíční čtení za šest let. Meziročně inflace spadla na 3,5 % z květnových 4,2 %, výrazně pod konsensus 3,8 %. Jádrová inflace bez potravin a energií zůstala na měsíční bázi zcela beze změny a meziroční tempo zpomalilo na 2,6 % z květnových 2,9 %. Bydlení, nejtvrdší složka jádrové inflace, přidalo pouhých 0,1 %, nejméně od ledna 2021. Energetický index se propadl o 5,7 %, jeho nejprudší měsíční pád od dubna 2020, přičemž benzín zlevnil o 9,7 % a topný olej o více než 9 %.

Středeční PPI report obraz doplnil. Výrobní ceny v červnu meziročně zpomalily na 5,5 % z revidovaných 6 % v květnu, přičemž měsíční pokles o 0,3 % následoval po růstu 0,6 % v květnu. Ceny zboží klesly o 1,4 %, což je nejhlubší propad za čtyři roky, a za dvě třetiny celého poklesu může benzín se svými mínus 12 %. Jádrové PPI bez potravin a energií zpomalilo na 4,6 % z 4,9 %. Trh zareagoval okamžitě: pravděpodobnost červencového zvýšení sazeb podle CME FedWatch spadla z 42 % na 17 %. S&P 500 v úterý přidal 0,38 %, Nasdaq 0,9 % a čipový index SMH vyskočil o 2,5 %.

Warsh ale radost trhu krotil. V úterý zahájil své první svědectví před Kongresem od nástupu do funkce a jeho slova byla záměrně chladná. „Je to jedno číslo. Nepřeceňuji ani nevybírám data. Někteří se podívají na dnešní čísla a řeknou: mise splněna, všechno je skvělé. To není můj pohled," řekl zákonodárcům ve sněmovním finančním výboru. Warsh označil 63 měsíců inflace nad cílem za „nespravedlivou daň uloženou americkým rodinám a firmám" a slíbil, že se jí Fed zbaví. Odmítl ale nabídnout jakýkoli náznak toho, co by centrální banku přimělo ke zvýšení sazeb. Senátorka Elizabeth Warrenová mu v dopise vytknula, že „odmítnutím zveřejnit vlastní ekonomické očekávání připravuje americké rodiny o informace" a vyzvala ho k větší transparentnosti. Warsh zároveň představil složení pěti pracovních skupin, které přehodnotí klíčové aspekty měnové politiky. Mezi jejich členy patří bývalý CEO Walmartu Doug McMillon, spoluzakladatel Andreessen Horowitz Marc Andreessen a šéfka Xboxu v Microsoftu Asha Sharma.