Rekordna knjiga naročil v višini 154 milijard evrov. In trg je zaskrbljen, ne navdušen
Siemens Energy $ENR.DE je maja objavil rezultate za drugo fiskalno četrtletje z rekordnim prilivom naročil v višini 17,7 milijarde evrov in zvišal celoletno napoved dobička na približno 4 milijarde evrov čistega dobička. Zaostanek naročil se je povzpel na 154 milijard evrov, kar je najvišja vrednost v zgodovini podjetja. Kljub temu je delnica julija v enem tednu izgubila približno 9,6 % in se trguje okoli 152 evrov, torej približno petino manj od aprilskega vrha 195,5 evra.
Ključne točke
Rekordna naročila proti padajočemu tečaju. Blazina naročil v višini 154 milijard evrov ustreza približno štirikratniku letnih prihodkov, delnica pa je julija v enem tednu izgubila 9,6 % in se trguje okoli 152 evrov, torej približno petino pod aprilskim vrhom 195,5 evra.
Dobičkonosnost se je dvignila s 6 na ciljnih 10 do 12 odstotkov. Za tem stojijo prevrednotenje knjige naročil ob cenah plinskih turbin, ki so po podatkih Wood Mackenzie narasle za 195 %, konec izgub v Siemens Gamesa in operativni vzvod v segmentu omrežij, kateremu je podjetje zvišalo napoved marže na 18 do 20 % že dve leti prej, kot je načrtovalo.
Bilanca je danes nasprotje razmer iz leta 2023. Bonitetna ocena BBB+ s stabilnimi obeti, cilj neto denarnega položaja do leta 2028 in odkupi delnic za 6 milijard evrov so v nasprotju s časom, ko je podjetje po izgubi 4,59 milijarde evrov potrebovalo državna jamstva za 7,5 milijarde evrov.
Glavno tveganje je normalizacija naročil in kakovost denarnega toka. Barclays izračunava anualiziranih približno 50 GW za zadnjih pol leta, kar presega svetovno letno povpraševanje katerega koli leta med 2017 in 2023, in ocenjuje vzdržno povpraševanje na 90 GW v primerjavi s 110 do 120 GW po mnenju vodstva podjetja. Precejšen del napovedi prostega denarnega toka v višini 8 milijard evrov poleg tega izvira iz predplačil za še neproizvedene stroje.
Vrednotenje je cenejše kot pri konkurentu, vendar soglasja o njem ni. Približno 32-kratnik ciljnega dobička za proračunsko leto 2026 je v primerjavi s približno 60-kratnikom pri GE Vernova velika razlika, ciljne cene analitikov pa se kljub temu gibljejo od 100 do 250 evrov. Nove podatke bodo prinesli rezultati za tretje četrtletje 5. avgusta 2026.
Neskladje med poslovnimi številkami in gibanjem tečaja je razdelilo tudi analitike. Barclays je znižal priporočilo na Underweight, medtem ko je JPMorgan v istem tednu zvišal ciljno ceno na 235 evrov. Kje natančno leži meja med strukturnim povpraševanjem po energetski infrastrukturi in bojaznijo, da se sedanji cikel bliža vrhu, pokaže pogled pod površje posameznih segmentov podjetja.
Štirje segmenti, dve hitrosti: kje se danes ustvarja dobiček
Siemens Energy je nastal z izločitvijo divizije Gas and Power iz Siemens AG in na frankfurtski borzi samostojno kotira od konca septembra 2020. Danes je del indeksa DAX, zaposluje približno 103 tisoč ljudi v več kot 90 državah in je za proračunsko leto 2025 izkazal prihodke v višini 39,1 milijarde evrov ob čistem dobičku 1,69 milijarde evrov. Po lastni oceni podjetja tehnologija iz njegove delavnice stoji za proizvodnjo približno ene šestine električne energije na svetu. Za proračunsko leto 2025 je podjetje predlagalo dividendo 0,70 evra na delnico, kar je bilo prvo izplačilo od leta 2022.
Podjetje izkazuje štiri poslovne enote in njihov prispevek k rezultatu je danes izrazito neenakomeren. Gas Services dobavlja in servisira plinske in parne turbine ter generatorje. Grid Technologies proizvaja transformatorje, stikalne naprave in sisteme za prenos električne energije z enosmernim visokonapetostnim tokom (HVDC), torej tehnologijo za prenos velikih količin energije na dolge razdalje z nizkimi izgubami. Transformation of Industry pokriva industrijske kompresorje, parne turbine, toplotne črpalke in elektrolizatorje za proizvodnjo vodika. Siemens Gamesa proizvaja vetrne turbine za kopno in morje.
Preberite cel članek o ENR.DE
Poleg tega odklenete pošteno vrednost in dodatna orodja
Članstvo Black: analize, screener, novičniki in neomejen StockBot.