Microsoft vrea să-și tripleze centrele de date | Future Intelligence #26

Microsoft vrea să extindă rețeaua de centre de date de la aproximativ 12 la peste 38 de gigawați până în 2032; adevărata limită a AI este astăzi capacitatea de electricitate, nu dimensiunea modelelor. Nvidia ia în considerare până la 10 miliarde de dolari în IPO-ul Anthropic la o evaluare de aproximativ 2 trilioane, Google trimite 13 miliarde de euro în centre de date din Finlanda, iar Qualcomm și-a asigurat comanda de la AWS cu un warrant de 4 miliarde de dolari. Meta a lansat între timp agentul Muse la 20 și 100 USD pe lună - prima încercare serioasă de a percepe taxe pentru un software care plătește singur, cumpără și face rezervări.

Future Intelligence este un raport analitic exclusiv, publicat o dată pe săptămână și disponibil doar pentru membrii Bulios Black. Membrii îl primesc automat în fiecare duminică dimineața pe e-mail - integral, inclusiv scenarii concrete și implicații pentru piață. Acces permanent la raport obțineți prin abonamentul Bulios Black.

Microsoft vrea 38 GW până în 2032: capacitatea este noua limită a AI

Bloomberg a descris joi, 10 septembrie, un plan care dă boom-ului infrastructurii AI o unitate concretă. Potrivit unor persoane familiarizate cu intențiile, Microsoft vrea să extindă rețeaua de centre de date de la aproximativ 12 gigawați curenți la peste 38 GW până în 2032. Creșterea de 26 GW se referă la campusuri proprii și închiriate și nu include puterea închiriată de la neoclouduri de tip CoreWeave.

Motivul nu este ambiția, ci penuria. Din cauza capacității lipsă, compania a refuzat o parte din comenzile cloud și AI și a limitat anumite abonamente. Firma care vinde servere așteaptă ea însăși servere.

Gigawattul ca nouă monedă a industriei

Gigawattul este o unitate de putere, nu de calcul - în era AI este însă cea mai dură constrângere, deoarece cipurile pot fi comandate mai repede decât conexiunea și transformatorul. Din cei 12 GW actuali, doar aproximativ 2 GW sunt pe siliciu specific AI; în 2032 ar trebui să fie aproximativ o treime din 38 GW, adică în jur de 12,7 GW.

Raportul este mai important decât suma: amprenta totală crește de puțin peste trei ori, partea AI de peste șase ori. Transformarea portofoliului de la cloud clasic la calcul accelerat decurge astfel mai rapid decât sugerează cifra principală.

Pentru comparație: în 2025, Microsoft a pus în funcțiune, conform datelor sale, aproximativ 2 GW de capacitate nouă și a operat peste 400 de centre de date.

Costul se vede în rapoarte. Cheltuielile de capital, inclusiv leasingurile financiare, au atins 175 de miliarde USD ajustate pentru anul fiscal 2026, doar trimestrul al patrulea 41 de miliarde (+69% față de anul anterior). Directorul financiar Amy Hood a vorbit în primăvară despre aproximativ 190 de miliarde USD pentru anul calendaristic 2026, adică cu 61% mai mult decât în 2025, inclusiv un impact de 25 de miliarde din componente mai scumpe.

Structura acestor cheltuieli decide marja. Aproximativ două treimi din capex-ul trimestrial au mers către active pe termen scurt, în special GPU-uri și CPU-uri, care se amortizează în ani, nu decenii. Marja brută de 67,6% în al treilea trimestru fiscal a fost cea mai scăzută din 2022 tocmai din cauza amortizărilor crescânde ale infrastructurii.

Unde se blochează construcția

Că planul pe hârtie nu este încă capacitate în rețea o arată Project Braid - joint venture între Alphabet și Blackstone lansat în mai 2026 cu 5 miliarde USD de la Blackstone, care urmează să închirieze Google TPU din 2027. Ținta de 500 MW se lovește de întârzieri în locații-cheie.

Detaliile sunt mai instructive decât întârzierea în sine. Managerii proiectului estimează șansele de respectare a termenelor la 50%, față de 90% acum trei ani; o locație a așteptat transformatoare electrice cu termen de livrare aproape de un an, iar proiectul din Cheyenne, Wyoming, Google l-a preluat de la dezvoltatorul Crusoe și a preluat procesul de autorizare.

De aici duce o linie directă către energie și inginerie. Cei mai mari patru hyperscaleri aveau, conform datelor citate în documentul de înregistrare Fervo Energy, peste 133 GW de contracte de furnizare a energiei încheiate până în primul trimestru din 2026.

Comenzile restante ale Caterpillar pentru echipamente de generare a energiei au atins 72 de miliarde USD - un segment care depășește în venituri ciclul clasic al utilajelor de construcții.

Europa, datoria și costul expansiunii

Ramificația europeană a aceluiași trend are adresă finlandeză: Google a anunțat pe 9 septembrie o investiție de cel puțin 13 miliarde EUR (15,1 miliarde USD) în centre de date și infrastructura aferentă în 2027 și 2028 - trei campusuri noi plus extinderea celui din Hamina, completate de locațiile Kajaani, Muhos și Vaala. Este cea mai mare investiție individuală a sa în Europa de până acum.

Alegerea Finlandei nu este marketing: clima rece reduce consumul de răcire, iar rețeaua cu emisii reduse de carbon rezolvă atât costul, cât și raportarea emisiilor. Potrivit companiei, faza de construcție ar trebui să contribuie în medie cu 3,6 miliarde EUR pe an la PIB-ul Finlandei și să sprijine peste 37 de mii de locuri de muncă.

Finanțarea se mută pe piața obligațiunilor. Amazon a emis prima sa emisiune în lire sterline, obținând 4,25 miliarde GBP (5,76 miliarde USD) în patru tranșe - 1,25 miliarde în titluri pe trei ani și câte un miliard în titluri pe șase, doisprezece și nouăsprezece ani, cu randamente de la aproximativ 5,2% până la 6,7%. Capacitatea încetează să mai fie plătită exclusiv din fluxul de numerar operațional.

Pentru acțiunile $MSFT, 38 GW este un număr ambiguu: confirmă că cererea depășește oferta, dar fixează în același timp curba de amortizare pentru următorii șase ani.

După rezultatele din iulie, titlul a urcat cu 8% - piața evaluează deocamdată registrul de comenzi mai sus decât presiunea pe marjă, ceea ce rămâne valabil doar până când ritmul de creștere al veniturilor cloud rămâne în urma ritmului amortizărilor.

Răspândirea pariului este însă mai largă decât $GOOGL și $AMZN cu planurile de capex din acest an de aproximativ 175-185, respectiv 200 de miliarde USD.

Întârzierile de tip Project Braid mută valoarea către blocajele lanțului - transformatoare, turbine și ansambluri energetice, unde volumul de comenzi $CAT se măsoară în zeci de miliarde și unde se va decide cât din gigawații anunțați vor curge efectiv.

Meta a lansat Muse: agentul care plătește și rezervă în locul tău

Meta a introdus săptămâna aceasta Muse - un agent AI care, conform descrierii companiei, poate trimite autonom e-mailuri în numele utilizatorului, efectua plăți, vinde o mașină sau rezerva o călătorie. Noutatea nu este doar capacitatea de a acționa, ci prețul: niveluri plătite de 20 și 100 USD pe lună.