Je ta avtomobilska družba zastonj?
Trg vrednoti Stellantis približno v višini denarja v njegovi blagajni – 14 znamk in tovarne po vsem svetu kot da ne bi imele nobene vrednosti. Toda polovica tega denarja je izposojenega. Je to priložnost desetletja ali past?
Ključne točke
Tržna kapitalizacija Stellantisa je padla na raven denarja v njegovi blagajni, kot da 14 znamk nima vrednosti
Polovica desetih milijard evrov v blagajni ni prišla iz poslovanja, temveč iz izdaje obveznic s kuponom do 8,25 %
Morgan Stanley in Berenberg sta znižala cilje na raven, ki kljub temu leži nad trenutno ceno delnice
Marža v Severni Ameriki je ostala pri 1,6 % tudi ob tridesetodstotni rasti prihodkov, zaloge pa so narasle za petino
Načrt do leta 2030 obljublja dobiček iz poslovanja v višini današnje vrednosti celotne družbe, trg z njim sploh ne računa
Dan po dnu: šef ponavlja načrt, trg ponavlja razprodajo
V ponedeljek, 29. septembra, je delnica Stellantisa $STLA zaprla pri 4,43 USD, najnižje od nastanka družbe z združitvijo Fiata Chryslerja in PSA januarja 2021. Od začetka leta je izgubila skoraj 60 %. Že naslednji dan je generalni direktor Antonio Filosa stal na odru konference Automotive News v Detroitu in ponovil celotno letošnjo napoved: rast prihodkov za srednje enomestne odstotke, nizko enomestno operativno maržo, pozitiven industrijski prosti denarni tok v letu 2027 in več kot 3 milijarde evrov prostega denarja v letu 2028. Medtem ko je govoril, je delnica padla še nižje, na 4,36 USD.
Tu se začne paradoks, zaradi katerega je vredno spremljati to zgodbo. Stellantis ima 14 znamk, lani je ustvaril 153,5 milijarde evrov prihodkov in je 30. junija sedel na 10,0 milijarde evrov neto industrijske gotovine, torej gotovine po odštetju dolgov avtomobilskega dela družbe. Tržna kapitalizacija celotne družbe pa se giblje okoli 13 milijard dolarjev, preračunano približno 11 do 12 milijard evrov.
Z drugimi besedami: kdor danes kupuje delnico Stellantisa, plača skoraj izključno za gotovino v blagajni. Tovarne, znamke Jeep, Ram, Peugeot in Fiat, celotna globalna distribucija in posel, ki je v zadnjem četrtletju ustvaril milijardo evrov prostega denarja, vse to dobi v ceni skoraj zastonj. Vprašanje je, zakaj trg to dopušča.