Tyto 3 akcie spadly až o 74 %. Jediná dobrá zpráva je může vystřelit zpátky

Joby Aviation, Viking Therapeutics a Navitas patří k nejrizikovějším sázkám na americké burze. Všechny tři letos prudce zlevnily a každou čeká v příštích měsících událost, která může cenu akcie zásadně změnit. O co přesně se u nich hraje?

Jsou akcie, u kterých se dá rozumně odhadnout, kde budou za rok. A pak jsou akcie, u kterých se dá odhadnout jen to, že tam, kde jsou dnes, rozhodně nebudou. Do druhé skupiny patří tři firmy, o kterých je tento text: výrobce elektrických létajících taxíků, biotechnologická společnost s lékem na hubnutí a malý výrobce výkonových čipů, který se dostal do dodavatelského řetězce Nvidie.

Mají jednu věc společnou. Trh je letos tvrdě potrestal, zatímco firmy samotné hlásily možná nejlepší zprávy ve své historii. Právě ten rozpor dělá z těchto tří titulů zajímavý příběh.

Viking: trh slavil, o dva dny později přišel účet

Viking Therapeutics $VKTX vyvíjí lék VK2735, který funguje na stejném principu jako Mounjaro a Zepbound od Eli Lilly $LLY. Jde o injekci i tabletu, obě aktivují receptory GLP-1 a GIP, tedy hormony tlumící chuť k jídlu.

V září firma zveřejnila výsledky studie, které trh nadchly. Pacienti na týdenní injekci zhubli za 33 týdnů v průměru o 22 % oproti placebu a váha klesala bez známek zastavení. Ještě důležitější byla druhá část: když se dávkování přepnulo z týdenního na jednou za dva týdny, pacienti si udrželi až 97 % shozené váhy. Při měsíčním podávání to bylo až 90 %. Trávicí potíže, největší slabina celé kategorie léků, se přitom v udržovací fázi objevovaly stejně často jako u placeba.

Akcie ten den vyskočila o více než třetinu na zhruba 41 dolarů. O dva dny později ale firma prodala nové akcie za 35 dolarů a k tomu konvertibilní dluhopisy, celkem za půl miliardy dolarů. Ředění nikdo nemá rád a cena od té doby klesá. Dnes se akcie prodává za 26,45 dolaru, tedy o 35 % níž než po zveřejnění dat.

"Perorální VK2735 je nejpokročilejší tabletový duální agonista GLP-1 a GIP v klinickém vývoji. Má potenciál sloužit jak k úvodnímu hubnutí, tak k udržení váhy, a rozšířit tak možnosti léčby pro pacienty i lékaře."

Brian Lian, generální ředitel Viking Therapeutics, při zahájení studií třetí fáze

Firma mezitím 14. října zahájila dvě studie třetí fáze pro tabletovou verzi, každou s 560 pacienty na 68 týdnů. Injekční verze už je ve třetí fázi s 5 500 pacienty a výsledky se čekají v roce 2027. Právě ty rozhodnou, jestli Viking skončí jako samostatný výrobce, jako akvizice některého z farmaceutických gigantů, nebo jako další biotech, který to nedotáhl. Konkurence je totiž brutální: Lilly i Novo Nordisk $NVO už mají na trhu vlastní hubnoucí tablety.

Joby: taxík, který létá bez povolení k podnikání

Akcie Joby Aviation $JOBY letos ztratila přes polovinu hodnoty a od 52týdenního maxima 17,51 dolaru spadla o 73 % na dnešních 4,78 dolaru. Důvod je jednoduchý: elektrický létající taxík stále nemá certifikaci od amerického leteckého úřadu FAA, bez které nemůže vozit platící cestující. Firma je v páté, závěrečné fázi certifikace, ale termín dokončení nikdo nezná.

Podnikání se tím ovšem nezastavilo. V září Joby zahájilo týdenní kampaň letů nad Dallasem a Fort Worthem v rámci vládního pilotního programu, včetně přistání přímo na mezinárodním letišti DFW. O týden později firma oznámila, že upravená Cessna Caravan s jejím autonomním systémem přeletěla Spojené státy z Kalifornie do Severní Karolíny. Celkem 5 148 kilometrů bez jediného zásahu pilota na palubě, pod dohledem operátorů vzdálených až 3 700 kilometrů.

"Tato cesta napříč Amerikou nabízí pohled do nové éry letectví. Autonomie má v budoucnosti létání důležitou roli: umožní nám spojit odlehlé komunity, doručovat kritické zásoby, rychleji reagovat na katastrofy, podporovat vojenské operace a držet piloty mimo nebezpečí."

JoeBen Bevirt, zakladatel a generální ředitel Joby Aviation

Proč je to pro akcionáře důležité? Joby nechce letadla jen prodávat, chce je samo provozovat jako službu. Pokud by jednou létala bez pilota, náklady na jeden let výrazně klesnou a celý model začne dávat ekonomický smysl. Zatím ale firma pálí peníze: ve čtvrtletní zprávě uvedla, že za druhé pololetí spotřebuje 385 až 415 milionů dolarů. Má na to: na účtech leží 2,3 miliardy dolarů a díky převzatému provozovateli vrtulníků Blade má firma letos tržby 115 až 125 milionů dolarů. Jeden rok provozu je tedy zaplacený několikrát.

Navitas: deset milionů tržeb, dvě miliardy hodnoty

Třetí příběh je nejdivočejší. Navitas Semiconductor $NVTS vyrábí výkonové čipy z nitridu galia a karbidu křemíku, které umí efektivněji převádět elektřinu. Ještě loni firma žila hlavně z nabíječek pro mobily, kde ji válcovala čínská konkurence. Pak ji v květnu 2025 vybrala Nvidia jako partnera pro novou architekturu napájení datových center na 800 voltů, která má přijít v roce 2027.

Letos na jaře akcie vylétla ze zhruba 8 dolarů na 34,17 dolaru za šest týdnů. Dnes se prodává za 8,85 dolaru, tedy o 74 % níž. Trh prostě nevydržel čekat.

Na čísla se musí dívat s chladnou hlavou. Tržby za druhé čtvrtletí dosáhly 10,5 milionu dolarů, což je o 22 % víc než v předchozím kvartálu, ale o 27 % méně než před rokem, protože firma záměrně opouští mobilní byznys. Tržní hodnota přitom přesahuje 2,2 miliardy dolarů, zhruba 50násobek letošních tržeb. Na druhou stranu firma během jarního vzestupu prodala akcie za 373 milionů dolarů při průměrné ceně 21,89 dolaru a má teď v hotovosti 557 milionů, tedy čtvrtinu své tržní hodnoty.

"Vidíme rostoucí objem zakázek a rekordní poměr nových objednávek k fakturaci. Dodáváme výrobní vzorky našich řešení na bázi GaN a SiC pro několik nových zákaznických programů, včetně datových center nové generace postavených na architektuře 800 V. Očekáváme, že vybraní hyperscaleři a platformy XPU začnou nabíhat v roce 2027."

Chris Allexandre, generální ředitel Navitas Semiconductor, ke čtvrtletním výsledkům

Vedení cílí na trh v hodnotě 3,5 miliardy dolarů do roku 2030. Pro třetí čtvrtletí slibuje tržby 13,5 milionu, což by znamenalo návrat k meziročnímu růstu. Výsledky firma zveřejní 3. listopadu a bude to první test, jestli velká slova o Nvidii začínají přinášet skutečné peníze.

Tři sázky, tři různé výplatní termíny

Stojí za pozornost, že všechny tři firmy letos využily euforie na trhu a prodaly akcie za výrazně vyšší ceny, než za jaké se obchodují dnes. Pro tehdejší kupce to byla špatná zpráva, pro firmy naopak výborná: mají dost hotovosti na to, aby se dočkaly svého klíčového milníku bez dalšího ředění.

A v tom je celá podstata. U žádné z těchto akcií nejde o to, jestli firma dodá o pár procent lepší čtvrtletí. Jde o jednu konkrétní událost, která buď nastane, nebo ne: schválený lék, certifikované letadlo, skutečné objednávky od Nvidie. Kdo kupuje, kupuje si lístek na tuhle jedinou otázku. A měl by počítat s tím, že odpověď může přijít až za rok nebo dva a nemusí se mu líbit.