Dlaczego $NU spada, a wraz z nią cała Brazylia?
Kiedy dziś otworzyłem portfel, wszystkie brazylijskie akcje były na minusie. To nie problem jednej spółki. Rynek na nowo wycenia cały kraj.
📌 CO SIĘ STAŁO
W niedzielę 25. 10. w drugiej turze wyborów prezydenckich zwyciężył Lula da Silva. Zdobył 51,8 % głosów, a Flávio Bolsonaro 48,2 %. Dla Luli będzie to czwarta kadencja.
Rynek oczekiwał odwrotnego wyniku. Bolsonaro wygrał pierwszą turę 4. 10., a jeszcze 15. 10. rynek predykcyjny Polymarket przypisywał mu niemal 80 % szans na zwycięstwo. Indeks Ibovespa zamknął się 9. 10. na rekordowym poziomie 209 067 punktów. Inwestorzy uwzględnili więc zwycięstwo Bolsonaro w cenach z wyprzedzeniem, a dziś zamykają te pozycje.
Według banku ING Lulu pod koniec kampanii pomogła zmiana Kodeksu pracy. Senat poparł skrócenie maksymalnego tygodnia pracy z 44 do 40 godzin.
Inwestorzy obawiają się przede wszystkim wyższych podatków i surowszych regulacji dotyczących banków, słabszego reala oraz deficytów budżetowych. Bolsonaro, jak podaje CNBC, na razie odmawia również uznania porażki.
📊 ZMIANY W LICZBACH
❌ $XP: −48,9 %
❌ $STNE: −27,9 %
❌ $PAGS: −27,9 %
❌ $ITUB: −22,6 %
❌ $EWZ (cały brazylijski rynek): −20,3 %
❌ $NU: −18,9 % (z 15,16 do 12,30 USD)
❌ $PBR: −16,3 %
❌ $MELI: −10,0 %
❌ $VALE: −4,3 %
Najmocniej spadają spółki finansowe, których zyski zależą od krajowych stóp procentowych, regulacji oraz tego, ile Brazylijczycy oszczędzają i inwestują. Akcje $XP wzrosły po pierwszej turze o 31 %, a dziś spółka straciła cały ten zysk. $VALE, która eksportuje rudę żelaza głównie za granicę, straciła najmniej. Tymczasem S&P 500 rósł dziś. To wyłącznie kwestia Brazylii.
📌 $NU – JAK ROŚNIE SPÓŁKA
✅ Przychody: 1,5 mld USD (2021) → 16 mld USD (2025), w ciągu ostatnich trzech lat wzrost średnio o 52 % rocznie
✅ Zysk na akcję: 0,58 USD za 2025 rok, analitycy szacują 0,87 USD (2026) i 1,14 USD (2027)
✅ 2. kwartał 2026: zysk netto 1,06 mld USD, rentowność kapitału własnego 33 %
✅ 139 mln klientów, z czego około 118 mln w Brazylii
✅ Kolejne wyniki: 12. 11. 2026
Przed pierwszą turą, 2. 10., kurs $NU zamknął się na poziomie 13,43 USD. Rynek wymazał więc nie tylko wzrost przedwyborczy, ale także część wcześniejszej wartości.
Spółka nie zmieniła się w weekend. Zmieniło się otoczenie, w którym będzie zarabiać.
📊 WYCENA
✅ P/E za ostatnie 12 miesięcy: 19,4, czyli o 38 % mniej niż średnia z pięciu lat wynosząca 31,2
❌ Mediana dla sektora banków regionalnych: 10,9, $NU jest o 78 % droższa
✅ Wartość godziwa według modelu Bulios: 19,77 USD, potencjał wzrostu 59 %
Według moich obliczeń na podstawie szacunków analityków P/E na 2026 rok wynosi około 14,3, a na 2027 rok około 10,9. Przy dzisiejszej cenie za rok $NU mogłaby więc być wyceniana jak zwykły bank regionalny, mimo że rośnie znacznie szybciej.
Jest jednak pewien problem. Nu raportuje wyniki w dolarach, ale zarabia głównie w realach. Jeśli dolar umocni się wobec reala o 10 %, każdy real zarobiony w Brazylii będzie wart w przeliczeniu na dolary o około 9 % mniej. Szacunki analityków nie zostały jeszcze obniżone, więc część pozornie niskiej wyceny może zniknąć.
Oczywiście wartość godziwa nie jest gwarancją. To wynik modelu opartego na szacunkach.
❗ DLACZEGO MNIE TO NIEPOKOI
Słabszy real bezpośrednio obniża zyski wyrażone w dolarach
Grożą wyższe podatki i surowsze regulacje sektora finansowego
Niepewność polityczna utrzyma się, dopóki przegrany kandydat nie uzna wyniku
📌 MOJE POZYCJE
$NU: 160 akcji, jeden zakup 5. 6. 2026 po 12,14 USD. Nawet po dzisiejszym spadku jestem na plusie. Pozycja stanowi około 2,7 % portfela.
$MELI: jeden zakup 5. 1. 2026 po 1 986 USD, dziś jestem na minusie 18 %. To niewielka pozycja. MercadoLibre opublikuje wyniki na początku listopada i pokażą one, czy konsumpcja w Brazylii utrzyma się po wyborach.
Nie posiadam bezpośrednio innych brazylijskich akcji.
🔍 CZY TO OKAZJA?
Moim zdaniem spółka $NU jest dziś równie silna jak w piątek. Cena uwzględnia jednak teraz wyższe ryzyko związane z krajem, a to ryzyko jest realne. Podczas dotychczasowej kadencji Luli $NU osiągnęła historyczne maksimum 18,96 USD, więc potrafi rosnąć także pod rządami lewicy.
🛠 CO Z TYM ROBIĘ
Nie sprzedaję. Strach jednego dnia nie jest powodem, by zmieniać długoterminowy plan. Jednocześnie dziś nie kupuję — pierwszy dzień po szoku to najgorszy moment na podejmowanie decyzji. Obserwuję trzy rzeczy:
wyniki $NU 12. 11., zwłaszcza jakość kredytów i marżę
czy kurs reala się ustabilizuje
pierwsze kroki nowego rządu wobec banków
Jeśli wyniki potwierdzą stabilność działalności, rozważę stopniowe dokupywanie. Brazylia pozostaje dla mnie dodatkiem, a nie podstawą portfela.
Rynek sprzedaje dziś kraj, a nie spółkę. Moim zadaniem jest rozróżnić, co naprawdę się zmieni, a co jest tylko emocją.
To nie jest rekomendacja inwestycyjna. Dzielę się tym, jak myślę o własnych pieniądzach. Jeśli chcecie zobaczyć, co zrobię z pozycją po publikacji wyników, obserwujcie mój profil na eToro.
