Budoucnost aut tvoří dodavatelé technologií. Které akcie stojí za pozornost?
Automobil se mění z mechanického stroje na elektronickou platformu a hodnota uvnitř dodavatelského řetězce se přesouvá spolu s ním. Více elektroniky, softwaru a elektrifikace ale samo o sobě neznamená vyšší zisky pro dodavatele. Rozhoduje, jak těžko je produkt nahraditelný, jakou vyjednávací sílu mají automobilky a jak firmy nakládají s kapitálem.
Klíčové body
Hodnota elektroniky a softwaru v jednom autě roste, ale počet vyrobených aut v roce 2026 spíše mírně klesá. Dodavatelé proto musí růst obsahem, ne objemem.
Elektrifikace postupuje velmi nerovnoměrně. Evropa a rozvíjející se trhy zrychlují, v USA prodeje elektromobilů klesají a největším vítězem přechodu jsou zatím hybridy.
Nejvyšší marže si udržují firmy s obtížně nahraditelným a dlouhodobě certifikovaným produktem, nikoli ty, které do auta dodávají nejvíce technologie.
Sektor se obchoduje za jednociferné násobky zisku a s výnosem volného peněžního toku převážně mezi 7 a 10 %. Trh tedy oceňuje hlavně riziko, nikoli růst.
Technologická důležitost nezaručuje návratnost pro akcionáře. Klíčové je, kolik z vyšší hodnoty produktu dodavateli zůstane po tlaku automobilek na ceny.
Automobilový průmysl se mění
Ekonomika automobilu se posouvá od plechu a motoru k elektronice. Moderní vůz obsahuje desítky řídicích jednotek, kamery, radary, vysokonapěťové rozvody a stále více softwaru, který se aktualizuje i po prodeji. Automobilky přecházejí na takzvanou zónovou architekturu, kdy menší počet výkonných počítačů nahrazuje desítky samostatných jednotek. Pro dodavatele to znamená dvě věci: v každém autě je víc „jejich“ hodnoty, ale zároveň se mění, kdo o této hodnotě rozhoduje.
Objemy samotné růst nepřinášejí. Podle S&P Global Mobility se globální prodej lehkých vozidel v roce 2026 propadne zhruba o 2,7 % na 89,4 mil. kusů, hlavně kvůli slabé domácí poptávce v Číně. Dodavatelé, kteří chtějí růst, tak musí zvyšovat obsah na vůz, získávat podíl nebo se rozšiřovat mimo automobilový průmysl. Všechny čtyři sledované firmy dělají alespoň jedno z toho.
Kde je příležitost a kde past
Dlouhodobou příležitostí je rostoucí podíl senzorů, výpočetního výkonu a elektrických komponent na ceně vozu. Asistenční systémy se navíc stávají povinnou výbavou, protože je vyžadují bezpečnostní předpisy, například v EU. Rizikem je naopak to, že automobilky čelí tvrdé konkurenci čínských výrobců a jejich odpovědí je tlak na náklady. Ten se nejrychleji přenáší právě na dodavatele.
Čínské automobilky navíc často vyvíjejí elektroniku a software samy nebo spolupracují s domácími dodavateli, kteří jsou levnější a rychlejší. Na evropském trhu elektromobilů měly čínské značky v 1. čtvrtletí 2026 podle Counterpoint Research podíl 30 %. Západní dodavatel tak ztrácí dvakrát: jeho tradiční zákazníci prodávají méně a noví čínští hráči ho potřebují jen tam, kde nemají vlastní řešení.
Čtyři firmy, čtyři odlišné pozice
Aptiv
Aptiv prošel letos zásadní proměnou. Dne 1. dubna 2026 oddělil svou divizi kabelových svazků a elektrických rozvodů (EDS) do samostatné firmy Versigent, která se obchoduje pod tickerem VGNT. Akcionáři dostali jednu akcii Versigentu za každé tři akcie Aptivu a Aptiv si v ní žádný podíl neponechal. Kdo dnes kupuje Aptiv, nekupuje tedy kabeláž, která byla historicky největší částí tržeb, ale menší firmu s vyššími maržemi.
„Nový Aptiv“ má dva segmenty. Engineered Components vyrábí konektory, vysokonapěťové přípojnice a další součástky elektrické architektury. Ve 2. čtvrtletí 2026 měl tržby 1,8 mld. USD a upravenou marži EBITDA 22,4 %. Intelligent Systems dodává radary, kamery, výpočetní jednotky pro asistenční systémy a software včetně platformy Wind River. Tržby segmentu stagnovaly na 1,5 mld. USD a marže klesla na 14 %.
Konektory jsou ekonomicky nejzajímavější částí. Jde o malé, levné, ale kritické součástky, jejichž selhání může zastavit celé auto. Automobilka je po certifikaci nemění, a proto drží marže výrazně nad průměrem sektoru. Aptiv navíc rozšiřuje prodej mimo auta, do letectví, obrany, datových center a průmyslu. Neautomobilové tržby ve 2. čtvrtletí meziročně vzrostly o 12 %.
Slabinou je Intelligent Systems. Část softwarových a asistenčních zakázek se zpožďuje a firma kvůli slabší Číně a odkladům náběhů snížila celoroční výhled tržeb o 300 mil. USD na 12,6 až 12,8 mld. USD a upravený zisk na akcii na 5,60 až 5,80 USD.
BorgWarner
BorgWarner je klasický dodavatel pohonných ústrojí, který se snaží projít energetickou transformací bez ztráty ziskovosti. Prodává turbodmychadla, rozvodové řetězy, převodové a pohonné systémy pro spalovací auta a zároveň elektromotory, invertory a další komponenty pro hybridy a elektromobily. Ve 3. čtvrtletí 2026 tvořily segmenty Turbos & Thermal a Drivetrain & Morse dohromady 78 % tržeb.
Jeho strategie je pragmatická: maximálně vytěžit spalovací portfolio a elektrifikovat se jen tam, kde jsou zakázky ziskové. Tržby z elektrických produktů pro osobní vozy ve 3. čtvrtletí vzrostly o 33 % na 630 mil. USD, zatímco bateriový segment se propadl o 41 % na 78 mil. USD a firma už dříve opustila nabíjecí stanice. V roce 2025 kvůli tomu odepsala 624 mil. USD v podobě impairmentů, tedy mimořádných odpisů hodnoty aktiv.
Novým prvkem je vstup do energetiky pro datová centra. BorgWarner získal rámcovou smlouvu na dodávky turbínových generátorů pro firmu TurboCell a buduje produkty pro průmysl. Zatím jde o malé investice v řádu desítek milionů dolarů, ale ukazuje to snahu najít uplatnění pro výrobní know-how mimo automobily.