CVS analizi. Birçok analistin iddia ettiği gibi, gerçekten değerinin altında mı?

Bugün, analistlerin uzun vadeli potansiyeli ve bugünkü fiyatın çekiciliğini vurgulamasıyla son zamanlarda gündemde olan CVS hisselerine bir göz atıyoruz. Şirketi ilginç kılan nedir? Mevcut fiyat cazip mi?

CVS

Şirketin işi nedir?

Consumer Value Stores (CVS) 1963 yılında kurulmuştur. CVS Health Corp $CVS+1.0%, perakende eczaneler, eczane ve sağlık hizmetleri yönetimi ve sağlık sigortası dahil olmak üzere çeşitli ilgili sektörlerde faaliyet gösteren bir sağlık hizmetleri şirketidir.

CVS şu anda Amerika Birleşik Devletleri'nde 9.900'den fazla perakende eczane işletmekte ve reçeteli ilaçlar, reçetesiz ilaçlar, güzellik ürünleri ve temel ev eşyaları dahil olmak üzere bir dizi ürün ve hizmet sunmaktadır.

  • Çalışan sayısının 300.000 civarında olduğu bildirilmektedir.
  • Şirketin piyasa değeri 112 milyar dolar

Perakende eczane faaliyetlerine ek olarak, CVS Health ayrıca işverenlere, sigortacılara ve devlet sağlık programlarına hizmet veren büyük bir eczane faydaları yönetimi (PBM) işletmektedir. Şirket ayrıca bazı perakende satış noktalarında tıbbi klinikler ve doktor hizmetleri sunarak tıbbi hizmetler sektörüne de girmiştir.

CVS'nin portföyünde perakende klinikler de bulunmaktadır: CVS, aşılama ve rutin kontroller gibi temel sağlık hizmetleri sağlayan perakende bir tıbbi klinik olan MinuteClinic'i işletmektedir.

Burada tüm detaylara girmeyeceğim, CVS kısaca, gelir açısından gerçekten kapsamlı bir portföye sahip olan ve özellikle son yıllarda yapılan satın almaların da yardımıyla çok iyi çeşitlendirilmiş bir şirkettir (bu konuya aşağıda değineceğiz).

Şirketin en büyük müşterileri arasında işverenler, sigorta şirketleri, sendikalar ve kamu çalışanları yer almaktadır.

Şimdi, yatırımcılar için neyin önemli olacağına bir göz atalım 👇

Her seferinde bir adım atarak, CVS Health Corp'un S&P 500 endeksinin bir parçası olduğunu ve bunun elbette birçok avantajı olduğunu söyleyebiliriz. Endekse dahil olan şirketler genellikle yatırımcılar için daha caziptir çünkü ABD hisse senedi piyasasındaki en büyük ve en başarılı şirketlerden bazıları olarak kabul edilirler, endekste olmayan rakiplerine kıyasla daha iyi likiditeye ve daha fazla ticari faaliyete sahiptirler.

Kaynak.
Bireysel rakamlara bir bakış

Satın Almalar

1.2018'i merak ediyorsanız hemen durumu açıklayayım. CVS 2018 yılında sağlık sigortacısı Aetna'ya 69 milyar dolar değerinde büyük bir yatırım (satın alma) yaptı.

Dolayısıyla, 2018'de net gelirde gördüğünüz düşüş temel olarak işlem maliyetleri, entegrasyon maliyetleri ve maddi olmayan varlıkların amortismanı dahil olmak üzere satın alma ile ilgili tek seferlik maliyetlerden kaynaklanmaktadır. Bu tek seferlik maliyetler Şirket'in kazançlarını etkilemiş ve net gelirde düşüşe neden olmuştur.

Bu satın almanın CVS için önemli bir stratejik hamle olduğunu ve şirketi hızla gelişen sağlık sektöründe bir lider olarak konumlandırdığını belirtmek önemlidir. Bu satın alma, CVS'nin faaliyetlerine önemli bir yeni iş kolu eklemiş ve sağlık sigortası, eczane fayda yönetimi ve klinik hizmetler gibi alanlardaki yeteneklerini genişletmiştir.

2. Ayrıca CVS kısa süre önce, 2023'ün ilk yarısında tamamlanması beklenen 8 milyar dolarlık Signify Health satın alımını duyurdu.

3. Şu anda şirkete olası bir başka katılımdan daha söz ediliyor; bu da yaklaşık 10,5 milyar dolar karşılığında (şirketin borcu dahil) Oak Street Health Inc olabilir. Bu satın almaların uzun vadede kazançlı gelir faydaları olabilir. Yine de Wall Street, CVS'nin Oak Street Health'i potansiyel olarak satın almasının stratejik açıdan mantıklı olduğunu, ancak özellikle CVS hisselerindeki son düşüşü daha da tetikleyen Signify Health'in halihazırda planlanmış olan satın alımıyla birlikte CVS'nin kar hanesini zayıflatabileceğini belirtti.

Şirketin yıllar içindekimali sonuçları

Şirketin geliri 2006'dan günümüze kadaristikrarlı bir şekilde artmıştır ve doğrudan rakamlara dökecek olursak, bu dönemde gelir 43,9 milyar dolardan 2022'de 314 milyar dolara yükselmiştir (gelir yılda ortalama %11 oranında artmıştır).

Gördüğünüz gibi, Faaliyet Geliri veya Faaliyet Kârı, Net Gelir veya Net Kâr gibi son 5 yılda artmaktadır. Net Gelir açısından, 2018'de yine sadece küçük bir sapma görüyoruz, ancak bu da yukarıda bahsedilen satın almayla gerekçelendiriliyor. O halde, faaliyet kârı son 5 yılda ortalama olarak yılda %6,8 oranında artmıştır.

Şirketintoplam varlıkları şu anda 230 milyar dolar, yükümlülükleri ise yaklaşık 50 milyar dolarlık uzun vadeli borçla birlikte 160 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Borç esas olarak 2018'deki satın alma nedeniyle artmıştır ancak kademeli olarak azaltılmaktadır (2018'de uzun vadeli borç 70 milyar $'ın üzerindeydi).

2022 için nakit pozisyonu, 2021'deki 12,6 milyar dolardan yıllık %55 artışla 20 milyar doların biraz altına ulaştı.

Ayrıca, 2022 yılında 18,1 milyar dolara ulaşan faaliyetlerden elde edilen nakit akışındaki nispeten istikrarlı büyümeyi ve sermaye harcamalarının (CAPEX) hemen hemen sabit tutulmasını (2,6 milyar dolar) seviyorum.

Hissedarlar tarafından yatırılan sermaye miktarına göre şirketlerin karlılık ve değer yaratma potansiyelinin bir ölçüsü olanROIC , 2018 öncesinde oldukça istikrarlıydı ve tek haneli büyüme gördü, ardından 2018 geldi ve satın alma ile birlikte düşüş başladı. Ancak, son 4 yılda yatırılan sermayenin getirisinin yavaş yavaş tekrar yükseldiğini gördük.

ROE ya da öz sermaye karlılığı son 3 yılda fazla değişmeyerek %10,3-10,5 arasında sabit kalmıştır.

ROC veya sermaye getirisi de son 3 yılda %5,4-5,5 seviyelerinde hafif durgun seyretmiştir.

CVS büyümesi x sektör ortalaması karşılaştırması

İhraç Edilen Hisse Sayısı - İhraç edilen hisse sayısı yıllar içinde veya 2018'den 2019'a keskin bir artış gösterdi, ancak bu yine çok pahalı bir satın alma için para toplanmasıyla bağlantılıydı. Son 3 yıla bakıldığında, tedavüldeki hisse senedi sayısının neredeyse sabit olduğu ve tedavüldeki yeni hisse senedi sayısının artmadığı görülmektedir.

Temettü

Temettü %2,6

Verilere göre, temettünün sürdürülebilirliğinin neredeyse net olduğunu, nakdin kesinlikle orada olduğunu ve yıllar içinde artışlara da güvenebileceğimizi görebiliriz.

Temettü 14 yılı aşkın bir süredir ödenmektedir ve 2018-2021 döneminde hafif bir durgunluk dışında (artırılmamış, sadece aynı seviyede tutulmuştur) düzenli ödemeler ve artışlar görüyoruz. 2018-21 döneminde, şirketin borç azaltımına daha agresif bir şekilde gideceği, dolayısıyla temettü büyümesinin geri planda kalacağı açıktı.

Değerleme

F/K 36,23

P/B 1,59

P/S 0.397

P/C 5.6

P/FCF 6,76

Riskler

Son zamanlardaki en büyük risklerden biri, opioid satışı nedeniyle CVS ve Walgreens'e yöneltilen dava olmuştur. Ancak, bu dava 2022 yılının sonunda karara bağlandı ve her iki şirket de davada suçu kabul etmedi, ancak suçlu oldukları kanıtlandı. Toplam ceza 10 milyar dolar, yani her bir şirket 5 milyar dolar ceza alacak.

Daha fazlası burada 👇

Önümüzdeki çeyrekten ne beklemeliyiz?

Şirket yarın 2022 yılı 4. çeyrek sonuçlarını açıklayacak.

Analistler diyor ki: CVS hisselerinin kazanç açıklamasının ardından yatay işlem görmesini bekliyoruz. 4. çeyrek gelirlerinin konsensüs tahminlerinin biraz altında kalması ve kazançların konsensüs tahminlerine paralel olması muhtemel. Şirketin sağlık ve eczacılık hizmetleri işlerinde istikrarlı bir büyüme kaydetmesini beklerken, Covid-19 aşıları için artan maliyetler ve devletten gelen düşük katkıların genel performansı üzerinde baskı oluşturması muhtemeldir.

Peki ya şu anki fiyat?

Genel olarak bu tür bir şirket zorlu piyasa koşullarında dayanıklıdır, ancak yıllık grafikte hisse senedi fiyatının %20'nin üzerinde bir düşüş yaşadığını görüyoruz ki birçok analist hisse başına 110-1115$ fiyat hedefleri verdiğinden giriş fiyatı açısından ilginç olduğunu söylüyor.

Ancak şahsen ben hisse başına 85 dolarlık bir fiyatı kabul etmeye istekli olmayacağım ve en azından 80 doların altına (tercihen 75 dolara) düşmesini isteyeceğim. İleriye dönük olarak, bence bu iyi bir giriş noktası olabilir, ancak şirketin agresif bir şekilde satın almaların peşinden gittiğini ve bunu yakın zamanda durdurmaya niyetli olmadığını, hala nispeten yüksek borcunu azaltmak zorunda olduğunu, dava ve tazminatla finansal olarak başa çıkmak zorunda olduğunu ve kısa vadede beklentilerin henüz optimal olmadığını dikkate almalıyız.

Yarınki çeyrek raporu ve ardından 2023'e yönelik görünüm bize daha fazla bilgi verecektir.

Lütfen bunun finansal bir tavsiye olmadığını unutmayın. Her yatırım kapsamlı bir analizden geçmelidir.

Máš svůj účet? Tak se přihlas . A nebo vytvoř nový.

No comments yet
Timeline Tracker Overview