Birçok görüşe göre resesyon yaklaşıyor. Ve böyle bir dönemde, gıda ile ilgili bu özel sektör, dayanıklılığı nedeniyle ilgi odağı olma eğilimindedir. Bu, fast food zincirinin herkes bildiği için aşırı pahalı olacağı anlamına mı geliyor, yoksa gizli bir hazine mi?

Küresel restoran sektörü pandemi sırasında ağır bir darbe alırken, teslimat ve paket servise odaklanan Domino's Pizza $DPZ+1.1% istikrarlı bir büyüme yörüngesini korumayı başardı. Ama bu şimdi değişebilir mi?

Son on yılda Domino's, hızlı ve agresif bir iş sayesinde hem genel piyasadan hem de sektörden daha iyi performans gösteren çok güçlü bir hisse fiyatı büyümesi gördü. Bu süre zarfında hisse fiyatı % 670 artmıştır. 2021'deki rekor yılın ardından Domino's 2022'de büyük bir düşüş yaşadı ve beş yıllık toplam büyümesini "sadece" %67 ile sınırladı.

Ancak geçtiğimiz yıl %19'luk bir kayıp yaşamıştır. Tüketici Malları sektörünün sadece -%0,79'luk kaybına kıyasla bu zaten oldukça acı verici. Bu arada sektörün de gösterdiği gibi, böyle bir durumda Tüketici Malları genellikle kaybetmez. Yani sorun şirketten kaynaklanıyor olmalı.

Ne oldu?

Domino's market sektöründe faaliyet göstermesine rağmen, güçlü büyüme ve yüksek değerleme katları şirketin daha az savunmacı olmasına ve daha agresif fiyat dalgalanmaları sergilemesine neden oldu. Bu da grafikte görülebilir. Bir başka olumlu özelliği de temettü ödemesidir. Hisse senedi %1,22 temettü verimine sahiptir. Bunun bir kısmı şirketin nispeten agresif iş modelinden kaynaklanıyor. 1960 yılında kurulan Domino's Pizza, dünya çapında 18.000 'den fazla şubesi ile dünyanın en büyük pizza dağıtım şirketidir ve bu şubelerin %98'i franchise modeli ile işletilmektedir. Mağazalar müşterilere hem paket servis hem de teslimat hizmeti sunmaktadır. Şirket daha sonra çeşitli şekillerde kâr elde eder.

• Telif ücretlerinden - Franchise alanların Domino's'a markasının kullanımı için satışların bir yüzdesine dayalı olarak ödediği devam eden ücretler. Bu ücretler, şirket tarafından sağlanan reklam ve diğer destek hizmetlerinin maliyetini karşılamaya yardımcı olur.
• Franchise Ücretleri - Şirket, yeni franchise alanlardan Domino's adını kullanma ve işletmeyi Şirket'in iş modeline göre işletme hakkı için bir kerelik bir ücret almaktadır.
• Franchise Mağaza Tedariki - Domino's, franchise alanlara gıda, ekipman ve diğer ürünleri üreten ve teslim eden merkezi bir tedarik zinciri işletmektedir. Şirket, bu ürünleri franchise alanlara kar payı üzerinden satarak gelir elde etmektedir.
• Şirkete Ait Mağazalar - Domino's, Amerika Birleşik Devletleri'nde sahip olduğu az sayıda mağaza aracılığıyla gıda satışlarından gelir elde etmektedir.

https://www.youtube.com/watch?v=jfLU6gGICdk

Franchise modeli şirket için istikrarlı bir nakit akışı yaratırken yeni mağazalar açmak büyümeyi teşvik eder. Ayrıca yerel pazarlarda araştırma yapma ihtiyacını ortadan kaldırır ve operasyonel riskin bir kısmını işletmeden uzaklaştırır. Bunun iyi bir model olduğu, rakipleri ve dünya lideri $MCD+0.1% tarafından da teyit edilmektedir.

Rekabetten bahsetmişken - şirket genel olarak fast food sektöründe oldukça baskın. Şirket, 90'dan fazla ülkede faaliyet gösterdiği için çok geniş bir müşteri tabanına sahiptir. Domino's küresel fast food pizza pazarında %20, ABD pazarında ise %22'lik bir paya sahiptir.

Şirket, pazardaki yerleşik konumuna rağmen hem ABD'de hem de yurtdışında güçlü bir rekabetle karşı karşıyadır. Fast food restoran sektörü oldukça parçalı bir yapıya sahiptir ve yerleşik markalar arasındaki fiyat rekabeti yoğundur.

Domino's'un gelir elde etme kabiliyeti, mağazalarının kapasitesine bağlıdır. Son on yılda şirket, franchise altında işletilen mağaza sayısında düzenli bir yıllık artış görmüştür. Domino's'un küresel mağaza sayısı 2011 yılında 9.351 iken 2021 yılında 18.848'e yükselecek.

Yönetim, 2025 yılına kadar yıllık %6-10 oranında satış büyümesi beklemektedir. Şirket ayrıca sırasıyla %26 ve %10'luk brüt ve net kâr marjlarıyla güçlü kârlılığını sürdürmektedir.

Hisse geri alımlarıyla desteklenen hisse başına kazanç büyümesi, gelir büyümesini önemli ölçüde geride bırakıyor. 2010 yılından bu yana hisse başına kazanç yıllık %23,4 oranında artarak 1,35$'dan 13,60$'a yükselmiştir. Analistler, 2022 yılı için EPS'de hafif bir düşüşle 12,10 $'a gerileme ve 2023 yılı için bir toparlanma bekliyor. Domino's, 2012 yılında 56,4 milyon olan tedavüldeki hisse sayısını 2022 yılında 35,4 milyona düşürerek yönetimin yatırımcılar için birinci sınıf hissedar getirisi arayışının altını çizmiştir.

Temettü

Domino's şu anda %1,24 gibi nispeten düşük bir temettü verimi ödüyor. Bununla birlikte, şirket 10 yıl üst üste temettü artışı gördü. Son 5 yılda Domino's'un temettüsü %19,0 gibi etkileyici bir oranda artmıştır. Domino's ayrıca %40'ın altında olan düşük ödeme oranını da korumuştur . Uzmanlar, koşullar göz önüne alındığında temettünün nispeten güvenli olduğunu düşünmektedir.

Ama şimdi, ne yazık ki, daha az neşeli olan kısma gelelim - değerleme. İlk bakışta, şirketin biraz pahalı bir şekilde değerlendiğini görebilirsiniz. Neredeyse 29 olan F/K, piyasa ve sektör ortalamasının oldukça üzerindedir. Savunma amaçlı gıda sektörü için hiç de uygun değil.

Öte yandan - Domino's, rakiplerinin çoğunun aksine güçlü bir kazanç artışı gösteriyor. Dahası, tarihsel bir perspektiften bakıldığında, mevcut F/K oranı en düşük seviyelerinden birinde. Domino's'un F/K oranı, 2021 sonundaki 4,8x seviyesinden güzel bir düşüşle 2,9 ile daha makul görünüyor.

Sorumluluk Reddi: Bu hiçbir şekilde bir yatırım tavsiyesi değildir. Bu tamamen internet ve diğer kaynaklardan elde edilen verilere dayanan benim özet ve analizimdir. Finansal piyasalara yatırım yapmak risklidir ve herkes kendi kararlarına göre yatırım yapmalıdır. Ben sadece görüşlerimi paylaşan bir amatörüm.