Ferroglobe analizi: En son teknoloji ve çılgın büyüme. Bu devam edebilir mi?

Ferroglobe bir süredir mücadele ediyordu ve oldukça göze çarpmıyordu. Ancak açıklanan son sonuçlar hisse fiyatında %20'lik bir artışa ve yatırımcıların ilgisinde bir dalgaya neden oldu. Ne oldu?

Temel bir genel bakış

Ferroglobe, İspanya merkezli, metal alaşımları ve ferroalaşım üretiminde uzmanlaşmış küresel bir şirkettir. Bunlar, çelik ve diğer metallerin üretiminde kullanılan demir ve silikon, alüminyum veya magnezyum gibi diğer elementlerin alaşımlarıdır. Şirket 2015 yılında FerroAtlántica ve Globe Specialty Metals 'in birleşmesiyle kurulmuştur. Ferroglobe'un şu anda 20 ülkede ofisleri ve üretim tesisleri bulunmaktadır ve yaklaşık 4.500 kişiyi istihdam etmektedir.

Yukarıda bahsedilen metal alaşımları, grafit elektrotlar ve çeşitli endüstriler için diğer ürünler de dahil olmak üzere geniş bir ürün portföyüne sahip olan Ferroglobe, yeni teknolojiler ve yenilikler geliştirmeye yardımcı olan araştırma ve geliştirme merkezlerine de sahiptir. Son yıllarda Ferroglobe çeşitli zorluklarla karşılaşmıştır. Bunlar arasında ürünlerine olan talebi etkileyen çelik talebindeki düşüş, yüksek enerji ve metal hammadde maliyetleri ve diğer üreticilerin rekabeti yer almaktadır. Bu faktörler şirketin performansı üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir.

2020 yılında Ferroglobe'un toplam pazar cirosu 1,1 milyar Avro, zararı ise 310 milyon Avro olmuştur. Ancak şirket, sonuçlarının iyileştiği 2020'nin son çeyreğinde bir miktar toparlanma gösterdi.

https://www.youtube.com/watch?v=P2hbIdAGo7Y

Ferroglobe $GSM-2.4%, beklenenden çok daha iyi bir dördüncü çeyrek geçirdiğini bildirdi. Düzeltilmiş FAVÖK, 81 milyon dolarlık konsensüs tahminlerine karşılık 130 milyon dolar olarak gerçekleşti. Hisse başına kazanç üçüncü çeyreğe göre düşüş göstererek 42 dolar olarak gerçekleşti, ancak geçen yılın 19 dolarlık dördüncü çeyreğine kıyasla olumlu bir sonuç elde edildi.

Sonuçlar açıklandıktan sonra büyük bir sıçrama yaşandı

Yılın tamamına ilişkin rakamlar, şirketin yılın başındaki konumundan biraz daha düşük geldi, ancak rakamlar değerleme göz önüne alındığında hala gülünç. Düzeltilmiş FAVÖK 860 milyon dolar ve hisse başına düzeltilmiş kazanç 3,07 dolar oldu. EV/EBITDA ya da P/E bazında şirket yaklaşık 1,5 kat değerinde.

Ancak her şey o kadar da güllük gülistanlık değil. Elbette 2022'nin nesilde bir kez yaşanan bir yıl olduğu ve normalleştirilmiş rakamların çok daha düşük olacağı iddia ediliyor. Diğer bir argüman ise şirketin 860 milyon dolara yakın nakit yaratmadığı ve henüz hissedarlara anlamlı bir sermaye geri dönüşü yapmadığıdır.

Şirket temelleri

Şirket 2023 yılı için 270-300 milyon dolarlık bir düzeltilmiş FAVÖK hedefi belirlemiştir. Ancak fiyatların nispeten iyi seyrettiği (Avrupa'da silikon pound başına 2 ABD Dolarının üzerinde), Avrupalı müşterilerin yeniden açıldığı ve stokların eritildiği, 4. çeyrekte 130 milyon ABD Doları FAVÖK elde edildiği ve başlangıçta planlanandan daha yüksek maliyet tasarrufu sağlandığı göz önüne alındığında FAVÖK nasıl 300 milyon ABD Dolarının altında olabilir? Yalnızca maliyet tasarrufları 2023 yılında 225 milyon dolar olacak.

Nitekim şirket, 2023 yılı için imkansız gibi görünen düşük FAVÖK'e ilişkin soruların hiçbirine yanıt vermedi. Bu da 1. Çeyrek FAVÖK'ünün gerçekten de düşük olacağını gösteriyor. Analistlere göre, sadece 75-80 milyon dolar bile olabilir.

Ayrıca başka bir düşünce de ilgimi çekti - eğer görünümün orta noktasını bu yıl için gerçek rakam olarak alırsak. Şirket 1,15 milyar dolarlık işletme değeriyle sadece 4 kat geride. Bu değerleme, bu şirketle ilgili bir başka önemli şeyi hesaba katmıyor: bu şirketin işletme sermayesine bağlı 705 milyon doları var. Bu tutar düşüldükten sonra şirket ancak 1X FAVÖK ile işlem görüyor.

Şirket bu çeyrekte bu sermayenin yaklaşık 100 milyon dolarını (çoğunlukla envanter) serbest bırakmayı bekliyor. Bunu halihazırda bilançosunda bulunan 323 milyon dolarlık nakitle birleştirdiğinde şirket, Temmuz ayında vadesi dolacak olan ve halihazırda satın almaya çalıştığı tahvillerini ödemek için oldukça iyi bir konumda olacak. Bu tahviller çağrıldığında, şirket hissedarlarına nakit iade edebilecek.

Riskler

Bu şirket için en büyük riskler hacim ve fiyattır. Tüm rafine ürünleri için hala sağlıklı seviyelerdeyiz. Hacim zayıfken fiyatların düşmesi halinde marjların zarar göreceği açık. Hepsi bu kadar da değil.

Metal hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalar: Ferroglobe'un üretimi için silikon ve alüminyum gibi metal hammaddelere ihtiyacı var. Bu hammaddelerin fiyatları değişken ve fiyatlar önemli ölçüde yükselirse şirketin üretim maliyetlerini ve karlılığını etkileyebilir. Aynen bahsettiğim gibi.

Alaşımlara olan talep: Bu ürünlere olan talep büyük ölçüde çelik ve endüstriyel üretimde kullanılan diğer metallere olan talebe bağlıdır. Talepteki bir düşüş Ferroglobe'un satışları ve sonuçları üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir.

Rekabet: Ferroglobe rekabetçi bir sektörde faaliyet göstermektedir ve diğer üreticilerin rekabeti ile uğraşmak zorundadır.

Düzenlemelerdekideğişiklikler: Ferroglobe, çevre koruma ve çalışma koşullarıyla ilgili çeşitli düzenleyici gerekliliklere uymak zorundadır. Bu düzenlemelerdeki değişiklikler Şirket'in performansını olumsuz etkileyebilir.

Pazar Kayıpları: Ferroglobe ürün portföyünü genişletmeye ve yeni teknolojiler geliştirmeye çalışmaktadır, ancak başarısız projeler veya pazar kayıpları şirketin karlılığı üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir.

Hızlı bir DD'den sonra, diğer analistlerin çoğuna katılıyorum. Şirket potansiyelini ölçmekte biraz yetersiz kalabilir ve yönetim biraz belirsiz görünüyor. Durum böyle olsa bile, şirket güçlü bir likidite pozisyonunda ve değerleme o kadar düşük ki, herhangi bir iyi haberin büyüme odaklı olması umuluyor.

Analist tahminleri çok olumlu. Gerçekçi olmadığını söyleyecek kadar ileri gidebilirim. Kaynak

Sorumluluk Reddi: Bu hiçbir şekilde bir yatırım tavsiyesi değildir. Bu tamamen benim internet ve diğer kaynaklardan elde ettiğim verilere dayanan özet ve analizimdir. Finansal piyasalara yatırım yapmak risklidir ve herkes kendi kararlarına göre yatırım yapmalıdır. Ben sadece görüşlerimi paylaşan bir amatörüm.

Máš svůj účet? Tak se přihlas . A nebo vytvoř nový.

No comments yet
Timeline Tracker Overview