En yüksek seviyelerinin yaklaşık %40'ını kaybettikten sonra Comcast portföyünüz için ilginç bir seçim olabilir mi?

Comcast 2021 ATH'sinden bu yana %40'ın üzerinde değer kaybetti ki bu oldukça büyük bir düşüş. Ancak hala kablo TV ve geniş bant internet alanındaki liderlerden birinden bahsediyoruz. Şirkete neler oluyor? Bu noktada bir yatırım benim için mantıklı olur mu?

Comcast $CMCSA 1963 yılında Tupelo, Mississippi'de küçük bir aile şirketi olan kablolu televizyon şirketi olarak kuruldu. O zamandan bu yana şirket genişleyerek ABD'deki en büyük telekomünikasyon, geniş bant internet, kablo TV ve mobil bağlantılı hizmet sağlayıcılarından biri haline geldi. Comcast ayrıca 2011 yılında NBCUniversal'ı satın alarak medya içeriğinde de önemli pay sahibi oldu.

Comcast ABD'deki en büyük kablolu televizyon sağlayıcısıdır ve aynı zamanda en büyük geniş bant internet ve mobil hizmet sağlayıcılarından biridir. Şirket 40 eyalette hizmet sunmakta ve yaklaşık 190.000 kişiyi istihdam etmektedir.

Telekomünikasyon ve teknolojiyle ilgili hizmetler sağlamanın yanı sıra Comcast, NBCUniversal, Telemundo, DreamWorks Animation ve Universal Parks & Resorts gibi en büyük medya şirketlerinden bazılarının da sahibi ve işletmecisidir. Bu şekilde Comcast, hem orijinal programlama hem de çeşitli spor ve eğlence içerikleri dahil olmak üzere film ve televizyon içeriği üretmekte ve dağıtmaktadır.

Şirketi ilginç kılan nedir?

Comcast, müşterilerine en yeni ve en iyi hizmetleri sunmasını sağlayan teknolojinin geliştirilmesi ve inovasyonuna büyük yatırımlar yapmaktadır. Comcast ayrıca yüksek kalite ve güvenilirlikte hizmet sunmasını sağlayan oldukça gelişmiş bir altyapı ağına sahiptir. Bu altyapı ağı, şirketin hizmet talebindeki değişikliklere hızlı ve verimli bir şekilde yanıt vermesini de sağlar.

Sahip olunan medya içeriği: Comcast, en önde gelen medya şirketlerinden bazılarının sahibi ve işletmecisidir, bu da kendi içeriğini üretmesine ve dağıtmasına olanak tanır. Bu şekilde Comcast kendi markasını yaratmakta ve rekabetçi konumunu güçlendirmektedir.

Çok sayıda müşteri: Comcast çok sayıda müşteriye sahiptir, bu da zaman içinde kâr marjlarını kademeli olarak artırırken hizmet sağlama maliyetini düşürmesine olanak tanır.

Pazar payı: Comcast'in pazar payı, özellikle yaklaşık %28,6'lık pazar payı ile ABD'deki en büyük hizmet sağlayıcısı olduğu kablolu televizyon alanında çok önemlidir. Geniş bant internet alanında Comcast, yaklaşık %25,6'lık pazar payıyla ABD'deki en büyük ikinci hizmet sağlayıcısıdır.

Comcast öncelikle Kuzey Amerika pazarlarında faaliyet göstermektedir, ancak özellikle medya içeriği işinde bazı uluslararası operasyonları da vardır.

Son yıllardaki mali tablolara bir göz atalım 👇

Gelir (milyar dolar olarak)

• Bu dönemde yıllık ortalama satış büyüme oranı yaklaşık %7,5 olmuştur.

Net kâr (milyar dolar olarak)

• Bu dönemde net kârın yıllık ortalama büyüme oranı yaklaşık -%20,6 olmuştur.

Korkunç mu? Korkunç mu? Evet, anlıyorum. Ancak bu kadar hızlı düşüşlerin nedenlerine bakalım 👇

Şirketin son yıllarda işi hiç de kolay olmadı - Comcast'in net kârındaki düşüşün ana nedenlerinden biri ABD'deki kablolu TV abone kaybı. Şirket ayrıca daha ucuz ve daha çekici içerik sunan Netflix ve Disney+ gibi yayın hizmetlerinin sert rekabetiyle karşı karşıya kaldı. Buna ek olarak, şirket ağlarını ve tesislerini işletmek ve bakımını yapmak için yüksek maliyetler ödemek zorunda kaldı.

Bir başka faktör de 2018 yılında Comcast'e 39 milyar dolara mal olan Sky'ın satın alınmasıydı. Sky, ödemeli TV ve geniş bant internet alanında Avrupa lideri ancak diğer sağlayıcıların da sert rekabetiyle karşı karşıya. Comcast, Sky'ı satın alarak uluslararası varlığını artırmayı ve gelirlerini çeşitlendirmeyi umuyordu, ancak şu ana kadar başarılı bir çözüm olduğu kanıtlanmadı.

Comcast'in 2017'deki net gelirini etkileyen bir başka önemli faktör daha var. Şirket, ABD vergi mevzuatındaki değişiklikler nedeniyle bu yıl 12,7 milyar dolar tutarında tek seferlik bir vergi gideri kaydetti.

Bu vergi kalemi, Comcast'in yabancı varlıkları üzerindeki ertelenmiş vergi yükümlülüklerini muhasebeleştirmek ve ertelenmiş vergi varlıklarını yeni oranlara göre yeniden değerlendirmek zorunda kalmasından kaynaklandı. Bu durum, Aralık 2017'de Vergi Kesintileri ve İstihdam Yasası' nın kabul edilmesiyle tetiklenmiştir.

Bununla birlikte, Comcast'in gelecekte net kazancını artırabilecek çeşitli stratejileri vardır. Bunlardan bazıları şunlardır:

• Müşterilerine daha hızlı ve daha güvenilir hizmet sunmak içingeniş bant ve mobil ağlarını genişletmeye ve iyileştirmeye yatırım yapmak.
• Diğer içerik sağlayıcılarla rekabet etmek ve yeni aboneler çekmek içinPeacock, Sky Q ve Now TV gibi yayın platformlarını geliştirmeye ve tanıtmaya yatırım yapmak.
• Dijital teknolojiye ve eğitime erişimlerini sağlamak içinsosyal sorumluluğa yatırım yapmak ve topluluklara, özellikle de düşük gelirli ve azınlık topluluklarına destek olmak.
• Yatırımcıların güvenini korumak ve sadakatleri için onları ödüllendirmek amacıyla hisse başına temettüyü korumak veya artırmak.

Varlıklar x Yükümlülükler

• Toplam varlıklar 2017'de 186,8 milyar ABD dolarından 2022'de %53 artışla 286,5 milyar ABD dolarına yükselmiştir.
• Varlıkların en büyük bileşeni, 2017'de 88,9 milyar ABD dolarından 2022'de 149,4 milyar ABD dolarına çıkarak %68'lik bir artış gösteren uzun vadeli yatırımlardır. Bu büyüme temel olarak Sky'ın satın alınması ve yayın platformlarına yapılan yatırımlardan kaynaklandı.
• Toplam yükümlülükler 2017'de 163,6 milyar ABD dolarından 2022'de 231 milyar ABD dolarına yükselerek %41'lik bir artış göstermiştir.
• Yükümlülüklerin en büyük bileşeni, 2017'de 61 milyar ABD dolarından 2022'de 100 milyar ABD dolarına çıkarak %64'lük bir artış gösteren uzun vadeli borçlardır. Bu büyüme temel olarak Sky satın alımının finansmanından ve mevcut borcun daha düşük faiz oranlarıyla yeniden finanse edilmesinden kaynaklanmıştır.

Temel F/K, F/S ve F/B oranlarının hepsi emsallerine kıyasla bile iyi seviyelerde. Ancak sorun, şirketin verimsizliği nedeniyle oldukça zayıf olan PEG oranıdır; bu oran, yayın akışının yükselişi pahasına acı çekerken, ana geliri düşüş yaşayan kablo TV'den gelmektedir. Ayrıca burada nispeten düşük bir getiri görüyoruz ki bu da yukarıda açıkladığım nedenlerle bağlantılı.

Temettü

Comcast 2008 yılında temettü ödemeye başladı ve o zamandan beri her yıl artırdı. Son 5 yılda yılda ortalama %11,38 büyüyen temettü ile %3'ün üzerinde temettü verimine ve %29,6'lık bir ödeme oranına sahiptir.

Sırada ne var ve bu noktada seçenekler neler?

Comcast'in 2023 için üç yönlü bir planı var gibi görünüyor. Birincisi Roku ile rekabet etmek, ikincisi İnternet hizmetinin kârlılığını artırmak ve üçüncüsü de yayın hizmetlerini büyütmek. Comcast'in olası stratejileri arasında daha fazla içerik elde etmek için Viacom/CBS'i satın almak veya yayın hizmetlerini güçlendirmek için ViacomCBS ile ortaklık yapmak da var

Analistler ise sonuçların şu an için yatay seyredebileceğini ve hisse fiyatında (34$'dan işlem görüyor) hafif bir düşüş yaşanabileceğini düşünüyorlar. Şahsen, şirketi tamamen göz ardı etmiyorum, ancak şu anda yatırım açısından cazip değil. Kısacası, kablo TV kaybediyor ve kaybetmeye devam edecek. Bununla birlikte, şirket zaman içinde yayın ve internet hizmetlerinde daha fazla kök salmayı başarırsa farklı olacaktır.

• Şirketi nasıl buluyorsunuz?

Lütfen bunun bir finansal danışmanlık olmadığını unutmayın. Her yatırım kapsamlı bir analizden geçmelidir.