Bill Ackman: SVB Financial ile geri dönüşü olmayan bir hatayı düzeltmek için 48 saatiniz var

Muhtemelen son günlerde SVB Financial'ın çöküşünü duymuşsunuzdur. Durum, bu "bulaşmanın" içinden geçebileceği finansal sistem için olduğu gibi banka için de gerçekten kritik görünüyor. Bu nedenle bugün, saygın yatırımcı Bill Ackman'ın konuya nasıl baktığına bir göz atacağız.

Açıklama:

SVB Financial $SIVB, şirketin 21 milyar dolarlık tahvil portföyünü satarak 1,8 milyar dolar zarar etmesinin ve yatırımcılardan daha fazla sermaye toplamayı planlamasının ardından Perşembe günü %60 değer kaybetti.

Banka, hisse satışı yoluyla yatırımcılardan 2,3 milyar dolar toplayacağını ve esasen tahvil satışıyla ilgili kayıpları karşılamak için hissedarları sulandıracağını söyledi.

Bankanın uğradığı büyük zararlar, geçtiğimiz yıl faiz oranlarındaki artışla doğrudan ilişkili çünkü şirket, faiz oranlarının hala nispeten düşük olduğu bir dönemde ABD Hazine tahvilleri satın aldı = Getiriler arttıkça tahvil fiyatları düşüyor.

SVB Financial'a göre, tahvil portföyü 21 milyar dolar değerindeydi ve %1,79 getirisi ve 3,6 yıllık bir süresi vardı. Bugün, 3 yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirisi %4,7 ile bankanın 2022'den önce Hazine tahvili satın aldığı seviyelerden çok daha yüksek.

SVB için bir başka sorun da, yatırımlardan para toplamak için genellikle halka arz (IPO) piyasasına güvenen ve bu parayı genellikle bankaya park eden risk sermayesi ve özel teknoloji şirketlerine ağırlıklı olarak kredi vermesidir.

Saygın yatırımcı Bill Ackman durum hakkında ne diyor?

Bill Ackman uzun bir tweet ile şunları söyledi:

Hükümetin yakında geri dönüşü olmayan bir hatayı düzeltmek için yaklaşık 48 saati var. SVB Financial'ın tüm mevduat sahiplerini korumadan batmasına izin vererek, dünya batan bir banka üzerindeki açık likidite talebine uyandı. Pazartesi günü piyasalar açılmadan önce JP Morgan, Citibank ya da Bank of America SVB'yi devralmazsa, ki ben bunu pek olası görmüyorum, ya da hükümet SVB'nin tüm mevduatlarını garanti altına almazsa, duyacağınız büyük emme sesi "sistemik öneme sahip bankalar" (SIB'ler) hariç tüm bankalardan karşılıksız mevduatların çekilmesi olacaktır.

• SIB "sistemik öneme sahip bankalar" anlamına gelir ve sistemik olarak önemli kabul edilen bankaları ifade eder. Bu bankalar genellikle büyüktür ve finansal sistemin genel istikrarı üzerinde büyük bir etkiye sahiptir.

Tweet şöyle devam ediyor: Bu fonlar SIB'lere, ABD Hazinesi para piyasası fonlarına (UST'ler) ve kısa vadeli UST'lere dönüştürülecek. Banka mevduatlarına kıyasla risksiz UST'lerde mevcut olan önemli ölçüde daha yüksek getiri nedeniyle nakdin kısa vadeli UST'lere ve UST para piyasası hesaplarına aktarılması yönünde zaten bir baskı var.

Bu çekilmeler topluluk, bölgesel ve diğer bankalardan likiditeyi çekecek ve bu önemli kurumları yok etmeye başlayacaktır. Kısa vadeli UST'lere yönelik artan talep kısa vadeli faizleri aşağı çekecek ve Federal Rezerv'in ekonomiyi yavaşlatmak için faizleri artırma çabalarını zorlaştıracaktır.

Şimdiden, Amerika Birleşik Devletleri'nde yatırımları olan en hızlı büyüyen, en yenilikçi binlerce şirket önümüzdeki hafta maaş ödeyemeyecek. Hükümet Cuma günü devreye girip SVB'nin mevduatlarını garanti altına alsaydı (sermaye değerinin çoğunu silen kuruşluk varantlar karşılığında), bu durum önlenebilir ve SVB'nin piyasa değeri korunarak sermaye enjeksiyonu karşılığında yeni bir sahibine devredilebilirdi. Biz buna katılmaya istekli oluruz.

Bu yaklaşım hükümete yönelik herhangi bir kayıp riskini en aza indirecek ve bir kurtarma paketinden önemli kazançlar elde etme potansiyeli yaratacaktır. Bunun yerine, batan bir banka için alıcı bulunmasının artık pek olası olmadığını düşünüyorum. Hükümetin yaklaşımı, diğer bankalar pahasına riskin SIB'de daha fazla yoğunlaşmasını sağlamıştır ki bu da kendi içinde daha fazla sistemik risk yaratmaktadır. Ahlaki tehlike yaratacağı için mevduat sahiplerinden vazgeçilmesi gerektiğini savunanlar için, her mevduat sahibinin iş yapmak istediği banka hakkında kendi kredi değerlendirmesini yapması gerektiği fizibilitesini düşünün. Ben oldukça sofistike bir finansal analistim ve her banka hakkında binlerce sayfalık SEC dosyalarına rağmen çoğu bankayı hala bir kara kutu olarak görüyorum.

Konumuza dönecek olursak, SVB'nin üst yönetimi basitçe temel bir hata yaptı. Kısa vadeli mevduatları daha uzun vadeli sabit faizli varlıklara yatırdılar. Ardından kısa vadeli faizler yükseldi ve bankalara hücum başladı. Üst yönetim işi batırdı ve işlerini kaybetmeleri gerekirdi.

SVB'nin bilançosunu incelediğimde, tasfiye halinde bile mevduat sahiplerinin mevduatlarının yaklaşık %98'ini geri alabileceklerini gördüm.

Lütfen bunun finansal bir tavsiye olmadığını unutmayın.