AT1 tahvilleri nedir ve Credit Suisse neden bu tahvillere olan talebe kalıcı olarak zarar vermiş olabilir?

Dün AT1 tahvilleri ve buna bağlı olarak birçok şirkette yaşanan kayıplar hakkında çok fazla konuşulduğunu fark etmişsinizdir. Bu yazıda AT1 tahvillerinin gerçekte ne anlama geldiğini, risklerinin neler olduğunu ve Credit Suisse'in itibarını neden zedelediğini inceleyeceğiz.

AT1 tahvilleri nedir?

AT1 tahvilleri, bankalar ve finans kurumları tarafından ihraç edilen hibrit tahvillerdir. AT1, "Additional Tier 1" anlamına gelir ve bu tahvil kategorisi Basel III bankacılık düzenlemelerinin bir parçasıdır. Bu tahviller hibrit tahvillerin en risklisi olarak kabul edilir çünkü finansal sorunlar durumunda banka sermayesini korumak için tasarlanmışlardır.

AT1 tahvillerinin birkaç spesifik özelliği vardır. Bunlardan ilki, bu tahvillerle ilişkili daha yüksek riski yansıtacak şekilde, geleneksel tahvillerin faiz oranlarından daha yüksek sabit bir faiz oranına sahip olmalarıdır. İkinci özellik ise sınırsız bir süreye sahip olmalarıdır, yani normal tahviller gibi vadeleri yoktur. Bu, bir bankanın AT1 tahvillerini yalnızca ihraççı tarafından belirlenen belirli koşulları karşılaması veya yeniden finansman için yeni tahvil ihraç etmeye karar vermesi durumunda itfa edebileceği anlamına gelir.

AT1 tahvillerinin bir diğer özelliği de "tetikleyici" olarak adlandırılan bir maddeye sahip olmalarıdır. Bu, banka sermayesinin belirli bir eşiğin altına düşmesi halinde AT1 tahvillerinin otomatik olarak hisseye dönüştürülebileceği veya iptal edilebileceği = silinebileceği anlamına gelmektedir.

Bu noktada sorun nerede ve neden $CS AT1 talebine kalıcı olarak zarar vermiş olabilir?

İsviçre finans piyasası gözlemcisi, "Olağanüstü hükümet desteği, Credit Suisse'in yaklaşık 16 milyar [İsviçre Frangı] tutarındaki tüm AT1'lerinin nominal değerinin tamamen amortismanını tetikleyecektir" dedi.

Credit Suisse son on yılda gerçekten de çok sayıda AT1 tahvili ihraç etti. Credit Suisse'in geçen hafta kendini kurtarmaya çalışırken yatırımcılara yaptığı ve 2022 sonunda Credit Suisse'in yaklaşık 14,7 milyar İsviçre Frangı değerinde ödenmemiş AT1 tahvili olduğunu söyleyen bir sunum.

🚨🚨🚨

İsviçre, Amerika Birleşik Devletleri ve Birleşik Krallık'tan avukatlar, Credit Suisse'in UBS tarafından devlet destekli kurtarılmasının tüm AT1 tahvillerini ortadan kaldırmasının ardından olası yasal işlemler hakkında bazı Credit Suisse Ek Katman 1 (A T1) tahvil sahipleriyle görüşüyor.

UBS-Credit Suisse birleşme anlaşması uyarınca, Credit Suisse AT1 tahvil sahipleri hiçbir şey alamazken, bir banka veya şirket çöktüğünde kimin ödeme alacağı konusunda genellikle tahvil sahiplerinin altında yer alan hissedarlar 3.23 milyar dolar alacak.

🚨🚨🚨

Lazard, Freres Gestion, PIMCO ve GAM Investments tarafından yönetilen fonlar Şubat sonunda Credit Suisse AT1'e en çok maruz kalanlar arasındaydı.

PIMCO da bu tahviller konusunda sesini yükseltti. Aslında PIMCO, Credit Suisse AT1 tahvillerinin zarar yazılmasıyla 340 milyon dolar kaybetti ki bu hiç de önemsiz bir miktar değil.

Ancak tüm bu durum sadece Credit Suisse ve AT1 sahiplerine kötü bir ışık tutmuyor 👇

Diğer Avrupa bankaları tarafından ihraç edilen AT1 tahvilleri, Credit Suisse'in AT1 tahvil sahiplerine yönelik muamelesinin bu tür tahvillere yatırım yapmanın risklerini vurgulamasıyla Pazartesi günü keskin bir düşüş yaşadı.

Bu durum, birçok kişi tarafından bu tür tahvillere olan talebi kalıcı olarak etkileyecek ileriye dönük büyük bir sorun olarak görülüyor.

Lütfen bunun finansal bir tavsiye olmadığını unutmayın.