United Natural Foods'un Analizi: Herkesin günlük hayatında yer alan bir şirket.

Bugün, güvenli sektörde faaliyet gösteren bir şirkete bakıyoruz ve ürünlerine olan talebin her zaman var olacağı kesin. Gelin burada gıda alanındaki bir oyuncuya birlikte göz atalım. Bu oyuncu United Natural Foods.

United Natural Foods, Inc. $UNFI, sağlıklı ve organik gıdaların dağıtımında uzmanlaşmış bir Amerikan şirketidir. Şirket 1976 yılında kurulmuştur ve merkezi Providence, Rhode Island'dadır. Şirket, organik ve doğal gıdalar, gıda alerjisi olan kişiler için özel gıdalar, sağlıklı gıdalar ve daha fazlası gibi çok çeşitli gıda ürünlerinin dağıtımını yapmaktadır. UNFI bu ürünleri perakendecilere, süpermarketlere ve diğer müşterilere tedarik etmeye odaklanmaktadır.

UNFI'nin iş modeli, gıda ürünlerinin üreticilerden perakendecilere ve diğer müşterilere dağıtımına dayanmaktadır. Şirket üç ana segmentte faaliyet göstermektedir:

• Ulusal Markalar: Bu segmentte şirket, ulusal markaların ve üreticilerin geniş bir yelpazedeki gıda ürünlerinin dağıtımını yapmaktadır.
• Özel Markalar: UNFI ayrıca, genellikle ulusal markalarla rekabet edebilen ve daha düşük fiyatlarla satılabilen özel etiketli gıda ürünleri yaratır ve dağıtır.
• Perakendeci hizmetleri: UNFI ayrıcaperakendecilere işlerini yürütmelerine yardımcı olmak için pazarlama, teknik destek, lojistik ve diğerleri gibi bir dizi hizmet sunmaktadır.

Analistler, sağlıklı ve organik gıda pazarının önümüzdeki yıllarda hızla büyümesini bekliyor. Büyümenin, sağlık ve çevre konusunda artan tüketici bilinci, genç nesillerin daha sağlıklı ve sürdürülebilir gıdaları tercih etmesi ve gıda endüstrisiyle ilgili küresel düzenleyici değişiklikler gibi çeşitli faktörlerden kaynaklanması bekleniyor.

Bazı tahminler, sağlıklı ve organik gıdalara yönelik küresel pazarın yılda ortalama %12 civarında büyüyebileceğini ve Asya ve Latin Amerika gibi bazı bölgelerin, büyüyen orta sınıf ve sağlıklı gıdalara yönelik artan talep nedeniyle daha da yüksek büyüme oranları yaşayabileceğini göstermektedir.

Elbette her şirketin artıları ve eksileri vardır, dolayısıyla bu şirkete yatırım yapmanın faydalarının büyük bir kısmının olduğu bu segment için de aynı şey geçerlidir, ancak düşünülmesi gereken dezavantajlar da vardır.

UNFI'nin avantajları şunlardır:

• Güçlü pazar konumu: UNFI, Kuzey Amerika'daki en büyük sağlıklı ve organik gıda distribütörlerinden biridir ve bu da onlara rekabet avantajı sağlamaktadır.
• Geniş ürün yelpazesi: UNFI, organik ve doğal gıdalar, gıda alerjisi olan kişiler için özel gıdalar ve sağlık bilincine sahip gıdaları içeren geniş bir gıda ürün yelpazesi sunmaktadır.
• Tedarikçiler ve müşterilerle uzun vadeli ilişkiler: UNFI yıllar boyunca tedarikçiler ve müşterilerle güçlü ilişkiler kurarak ürün ve hizmetleri için istikrarlı arz ve talep sağlamıştır.

UNFI'nin dezavantajları şunlardır:

• Yüksek Borç: Supervalu'nun satın alınması şirketin borcunun artmasına neden olmuş ve bu da finansal riski artırmıştır.
• Emtia fiyatlarındaki değişikliklere duyarlılık: Şirket, faaliyet marjlarını etkileyebilecek gıda ve yakıt gibi emtia fiyatlarındaki değişikliklere karşı hassastır.

Şirketin 2019 ve 2020'deki mali durumu ve zararları

Şirket uzun vadede oldukça iyi bir performans göstermiş ve son 5 yılda yıllık ortalama %37 gelir artışı kaydetmiştir. Net kâr açısından da şirket uzun vadede bir artış eğilimi göstermiştir, ancak bu durum gelirde olduğu kadar net değildir. Şirketin net kârı son 5 yılda yıllık ortalama %10 oranında artmıştır. UNFI 2019 ve 2020'de zarar bildirdi. Bu zararların ana nedenleri şunlardı:

• Supervalu'nun satın alınması: UNFI, 2018 yılında Supervalu'yu satın aldı ve bu satın alma ve entegrasyonla ilgili borç ve maliyetleri artırdı. Bu maliyetler, sonraki yıllarda şirketin kârlılığı üzerinde olumsuz bir etki yaratmıştır.
• Daha yüksek işletme maliyetleri: Şirket, marjları ve kârlılığı olumsuz etkileyen nakliye ve depolama maliyetleri gibi daha yüksek işletme maliyetleriyle karşı karşıya kaldı.

İlk bakışta, grafikten şirketin çok düşük net marjlara sahip olduğunu fark edebiliriz. Bu düşük marjlar büyük ölçüde şirketin işinin doğasından kaynaklanmaktadır. Açık ve basit, bir ruloyu %100 marjla satamazsınız, basitçe satamazsınız.

United Natural Foods, Inc. (UNFI), 2023 mali yılının ikinci çeyreğinde, çok kategorili, özel markalı ve profesyonel hizmet satışlarındaki artışın etkisiyle net satışlarının %5,4 artarak 7,8 milyar dolara ulaştığını bildirdi. Ancak brüt kâr 6 milyon dolar, net gelir %71,2 düşüşle 19 milyon dolar ve düzeltilmiş FAVÖK %17,7 düşüşle 181 milyon dolar olarak gerçekleşti. Hisse başına kazanç %71,3 düşüşle 0,31 $'a, düzeltilmiş hisse başına kazanç ise %42,6 düşüşle 0,78 $'a geriledi. Şirket ayrıca, alacak hesaplarının paraya çevrilmesinden elde edilen fayda da dahil olmak üzere net borcunu 427 milyon $ azaltmayı başardı.

Bilançoya bakıldığında, şirketin kısa vadede nispeten iyi dengelenmiş olduğu ve cari varlıklarının cari yükümlülüklerini karşılamaya yeterli olduğu görülüyor. Ancak, daha uzun vadeli parametrelere baktığımızda, oldukça fazla kaldıraç olduğunu görüyoruz. Uzun vadeli borçlardaki hızlı artış, şirketin Supervalu'yu satın aldığı 2019 ve 2020 yıllarında meydana geldi. O zamandan beri, yani son 2 yıldır, uzun vadeli borç tekrar yavaş yavaş azalıyor.

Yönetimin görünümü

UNFI 2023 yılı görünümünü güncelleyerek satış beklentilerini yükseltti ancak karlılık beklentilerini düşürdü. Şirket ayrıca 2024 mali yılı hedeflerini de geri çekiyor. Şirketin dönüşüm gündemi operasyonel performansı ve karlılığı artırmaya odaklanıyor ve satış büyümesini daha verimli ve karlı bir platformla birleştirmeyi planlıyor. Amaç, temel adreslenebilir pazarda daha yüksek bir pay elde etmek.

UNFI CEO'su Sandy Douglas, bu çeyrekteki düşük karlılığın, daha önce satın alınan enflasyon kazançlarının ve envanter büyümesinin eksikliğinden kaynaklandığını söyledi. Şirket, müşteri ve tedarikçi deneyiminin iyileştirilmesini destekleyecek ve dijital ve fiziksel altyapısındaki eksiklikleri giderecek bir dönüşüm planı üzerinde çalışıyor. UNFI ekibi, dönüşüm gündemi aracılığıyla hissedar getirilerini iyileştirme konusunda tam motivasyona sahiptir.

Sonuç

Şahsen ben bu şirketi, yaptığı işin doğası gereği portföy için daha defansif bir seçenek olarak görüyorum. Kısacası, şirketin ürünlerine olan talep her zaman var olacaktır. Öte yandan, şirketin sadece satın alma nedeniyle biriktirdiği büyük borcu gerçekten sevmiyorum. Bu borcu azaltmak için gözle görülür bir çaba var. Şirket, faiz oranlarındaki mevcut artışa rağmen satın almadan bu yana faiz maliyetlerini azaltmayı başardı, ancak faiz oranlarıyla geleceğin nasıl gelişeceği sorgulanabilir.

Burada gördüğüm bir diğer sorun ise şirketin kârlılığı. Şirketin bir şekilde istikrarlı marjları var, ancak büyüme yerine düşüş görüyoruz. Şahsen, şirketin özellikle nasıl bir dönüşüm planıyla geldiğini ve bu planın şirketin karlılığı üzerinde olumlu bir etkisi olup olmayacağını merak ediyorum.

YASAL UYARI: Ben bir finans danışmanı değilim ve bu materyal bir finans veya yatırım tavsiyesi olarak hizmet etmemektedir. Bu materyalin içeriği tamamen bilgilendirme amaçlıdır.