Bath & Body Works: Vücut bakımının liderlerinden biri ne durumda?

Bath & Body Works, %20'nin üzerinde pazar payı ile ABD'deki en büyük vücut bakım ürünleri perakendecisidir. 1.700 mağazadan oluşan bir ağ işleten şirket, her tür müşteriye hitap eden yüksek marjlı ve sezonluk ürünlere başarılı bir şekilde odaklanmaktadır.

Bath & Body Works, kozmetik, koku ve vücut bakım ürünleri konusunda uzmanlaşmış bir Amerikan perakende zinciridir. Şirket, Amerika Birleşik Devletleri ve Kanada'da 1.700'den fazla mağaza işletmektedir ve L Brands'in bir yan kuruluşudur.

Bath & Body Works, yaklaşık %20-25'lik pazar payı ile ABD'deki vücut bakım pazarına hakimdir (sektördeki en büyük 3. oyuncudur). Ana rekabet avantajı, Signature Collection, Aromatherapy ve C.O. Bigelow gibi markalar da dahil olmak üzere, uygun fiyat/performans oranına sahip geniş özel markalı ürün yelpazesidir. Bath & Body Works aromatik mumlar, vücut losyonları, şampuanlar, duş jelleri ve doğal malzemelerden üretilen ürünler gibi kokulu ürünlerde uzmanlaşmıştır.

En çok satan ve en popüler ürünlerden bazıları kokulu mumlar, aromatik vücut losyonları ve Noel baskısı ürünlerdir. Bath & Body Works, tüm yıl satışlarının yaklaşık %40'ını gerçekleştiren çok güçlü bir Noel sezonuna sahiptir, bu büyüleyici olmakla birlikte bir bakıma risk unsuru da olabilir.

Şirket, kanserli Afrikalı-Amerikalı kadınları destekleyen Henrietta Lacks Sisters organizasyonuyla yakın işbirliği içinde çalışıyor. Bu işbirliğinin bir parçası olarak Bath & Body Works, mağazalarında düzenli olarak bağış kampanyaları düzenliyor ve belirli ürünlerin satışından elde edilen gelirin bir kısmını organizasyonu desteklemek için bağışlıyor.

Bath & Body Works son yıllarda online satışlarını ve müşteri sadakat programını güçlendirmeye odaklanmıştır. Amaç, genç nesil müşterilere ulaşmak ve vücut bakım ürünleri için rekabetçi pazarda yüksek bir pay elde etmektir. Şirket, e-ticaretin büyümesinin konumunu daha da güçlendirmeye yardımcı olmasını beklemektedir.

Riskler

Bath & Body Works, işini tehdit edebilecek çeşitli risklerle karşı karşıyadır:

Son yıllarda, doğal kozmetik ve çevre dostu ürünlerle pazarda birçok yeni marka ortaya çıkmıştır. Bu trend, Bath & Body Works müşterilerinin daha çevre ve sağlık dostu olarak algıladıkları alternatif markalara kayması riskini doğurmaktadır. Bath & Body Works de doğal ürün yelpazesini genişletirken, bu büyüyen pazarda yeni markaların güçlü rekabetiyle karşı karşıyadır.

Birdiğer risk ise perakende pazarındaki yavaşlama ve fiziksel mağazalardaki ziyaretçi sayısının azalmasıdır ki bu Bath & Body Works'ün satışlarını olumsuz etkileyecektir. E-ticaret son zamanlarda büyümekte olsa da, şirket büyük ölçüde fiziksel mağazalar aracılığıyla yapılan satışlara bağımlıdır.

Bath & Body Works'ün mevsimsel satışlara olan bağımlılığı da bir risktir. Şirketin satışlarının yaklaşık %40'ı Noel sezonunda yapılmaktadır. Noel sezonunun ekonomik koşullar veya diğer faktörler nedeniyle daha zayıf geçmesi, şirketin yıllık satışlarını ve kârını önemli ölçüde azaltabilir.

Finans

Bath & Body Works'ün son 5 yıldaki sonuçlarına baktığımızda, satışlar ve net gelirdeki dalgalanmalar açısından bir düşüş eğilimi görüyoruz. Bunun nedeni 2020-2021 döneminde beklenenden daha zayıf talep.

Şirketin brüt kârı, artan satışlar nedeniyle 2019 ve 2020'de arttı, ancak 2021'den bu yana kademeli olarak düşerken, şirketin işletme giderleri yılda 1,8-1,9 milyar dolar civarında nispeten istikrarlı.

Genel olarak, Bath & Body Works istikrarlı ve kârlı bir iş modeline sahiptir ancak büyük ölçüde fiziksel mağazalar aracılığıyla yapılan satışlara bağımlıdır. E-ticaretin büyümesi ve genişleyen ürün teklifleri şirketin sürekli büyümesi için fırsatlar sunarken, mağaza kapanışları ve perakende satışların yavaşlaması önemli risklerdir.

Bilanço

Bath & Body Works'ün bilançosu, şirketin güçlü bir bilanço yapısına ve likiditeye sahip olduğunu göstermektedir. Şirketin toplam varlıkları 6-12 milyar dolar civarındadır ve bunların çoğu stok ve alacak hesapları başta olmak üzere dönen varlıklardır.

Bath & Body Works'ün toplam yükümlülükleri de yüksek olup yıllık 7-12 milyar ABD Doları civarındadır. Yükümlülüklerin çoğu ödenecek hesaplar gibi cari yükümlülüklerdir. Firmanın uzun vadeli yükümlülükleri yılda 1-3 milyar ABD Doları civarındadır ve çoğunlukla krediler ve borçlanmalardan oluşmaktadır.

Bath & Body Works'ün özsermayesi negatiftir, bunun nedeni şirketin düzenli olarak kendi hisselerini geri satın almasıdır. Hazine hisseleri hariç tutulduğunda, şirketin özsermayesi 2-3 milyar ABD Doları civarındadır.

İşletme sermayesi, dönen varlıklar ve dönen borçlar arasındaki fark, 0,9-2,8 milyar ABD doları ile sürekli olarak pozitiftir. Bu, şirketin kısa vadeli yükümlülüklerini ödeme kabiliyetine işaret etmektedir.

Bath & Body Works'ün net borcu, krediler ile nakit arasındaki fark, yıllık 2,5-4 milyar ABD dolarıdır. Net borcun işletme FAVÖK'üne oranı düşüktür, yaklaşık 1-2x, bu da muhafazakar bir borç seviyesidir.

Genel olarak Bath & Body Works, geniş likidite ve ılımlı borç ile güçlü bir bilanço yapısına sahiptir. Şirket, borç ödemesine ve büyüme yatırımlarını finanse etmesine olanak tanıyan istikrarlı işletme nakit akışı üretmektedir. Satışlarının yüksek mevsimselliği göz önüne alındığında, güçlü bir bilanço ve likidite kilit önem taşımaktadır. Bath & Body Works, 2021'de olduğu gibi kısa vadeli talep dalgalanmalarını ve anlaşma kapanışlarını atlatmak için finansal olarak iyi bir donanıma sahiptir.

Şirketin güçlü bilançosu ve likiditesi güçlü yanlarıdır. Mevsimsel satışlara ve tuğla ve harç satışlarına olan yüksek bağımlılığı önemli bir finansal risk olmaya devam ediyor. Bir diğer potansiyel risk ise Bath & Body Works'ün borç servis maliyetlerini artıracak olan faiz oranlarının yükselme olasılığıdır. Ancak genel olarak şirketin mali durumu çok iyi.

Nakit Akışı

Nakit akış tablosuna göre Bath & Body Works istikrarlı ve güçlü bir işletme nakit akışı yaratmaktadır. Şirket son 12 ayda 1,8 milyar dolarlık işletme nakit akışı yaratmıştır. Bu nakit akışı çoğunlukla amortisman ve itfa gibi gayri nakdi kalemlere göre düzeltilmiş 800 milyon dolarlık vergi sonrası kardan geliyor.

BBWI'nin yatırım nakit akışı negatiftir çünkü şirket düzenli olarak fiziksel mağaza ağına ve lojistiğe yatırım yapmaktadır. Geçtiğimiz yıl boyunca yatırım nakit akışı -328 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. En önemli kalem 351 milyon ABD doları tutarındaki sermaye harcamalarıydı.

BBWI'nin finansal nakit akışı da geçen yıl -1,6 milyar ABD doları ile negatifti. Bunun başlıca nedeni hazine hisselerinin 1,3 milyar ABD doları karşılığında geri satın alınmasıydı. Ayrıca şirket 135 milyon ABD doları tutarında kredi ve borç geri ödemesi yapmış ve 105 milyon ABD doları tutarında temettü ödemiştir.

Şirketin serbest nakit akışı, yani yatırımlardan sonra ancak finansman öncesi nakit akışı, son 12 ayda 1,5 milyar ABD doları olarak gerçekleşmiştir. Bu güçlü serbest nakit akışı, BBWI'nin işi sürdürmek ve büyütmek için yatırımları finanse ettikten sonra operasyonlardan nakit üretme yeteneğini göstermektedir. Şirket bu nakit akışını borç ödemek, temettü ödemek ve hisse geri alımı yapmak için kullanıyor.

Bath & Body Works'ün dönem sonundaki toplam nakit pozisyonu 1,2 milyar dolardır. Dolayısıyla şirket, finansal esneklik sağlayan önemli bir likidite yastığına sahiptir. BBWI'nin güçlü nakit akışı ve nakit pozisyonu, şirketin operasyonları finanse etmesine, büyüme için yatırım yapmasına ve geçici satış düşüşleri durumunda bile temettüler ve geri alımlar yoluyla hissedarlara sermaye iadesi yapmasına olanak tanıyan belirgin bir avantajdır.

Bu temel özelliklere ve emsalleriyle yapılan karşılaştırmalara dayanarak, BBWI hisselerinin değerinin düşük olabileceği görülüyor.

Bununla birlikte, BBWI'nin ana riski, fiziksel mağazalara ve mevsimsel satışlara olan aşırı bağımlılığı olmaya devam ediyor. Şirket satışlarının %40'ını tatil sezonunda gerçekleştiriyor, bu nedenle herhangi bir zayıflık tüm yıl sonuçlarını önemli ölçüde azaltabilir. Yeni doğal kozmetik markalarının rekabeti ve pandeminin ilerleyen dalgaları nedeniyle olası mağaza kapanışları da riskler arasında.

Genel olarak, BBWI uzun vadeli yatırımcılar için cazip bir yatırım fırsatı sunuyor gibi görünüyor. Şirket istikrarlı ve esnek bir iş modeline, güçlü bir bilançoya sahip ve sağlıklı nakit akışı yaratıyor. Hisse fiyatı kısa vadede mevsimsel faktörlere bağlı olarak önemli ölçüde dalgalanabilse de, şirket temelde sağlamdır ve daha fazla büyüme potansiyeline sahiptir. Bu nedenle, istikrarlı temettüler ve uzun vadeli sermaye kazancı potansiyeli arayan yatırımcılar için BBWI cazip olabilir.

Analistlerin tahminleri

Bath & Body Works Inc için 12 aylık fiyat tahminleri sunan 18 analistin medyan hedefi 48,00 olup, en yüksek tahmin 76,00 ve en düşük tahmin 35,00'dir. Medyan tahmin, 37,84 olan son fiyattan +%26,85'lik bir artışı temsil ediyor.

• Siz şirket hakkında ne düşünüyorsunuz? 🤔

Lütfen bunun finansal tavsiye olmadığını unutmayın. Her yatırım kapsamlı bir analizden geçmelidir.