MGM Resorts: Geri kazanılan kumar devi büyüme ve yeni teknoloji üzerine bahis oynuyor

MGM Resorts, Las Vegas'ta ve dünyanın dört bir yanında etkileyici bir dizi ikonik kumarhane ve tatil köyüne sahip olan bir kumar endüstrisi devidir. Son yıllarda borç yükü iki kattan fazla artan şirket, pandeminin yaralarını sarmaya devam ediyor. Yine de MGM gelir artışına geri dönüyor ve iş geliştirmeye yatırım yapmak, borç ödemek ve hissedarlara fon sağlamak için makul nakit akışı yaratıyor.

MGM Resorts $MGM International, dünyanın en büyük kumarhane ve tatil köyü işletmecilerinden biridir. Şirket, başta Las Vegas olmak üzere ABD ve Çin'deki diğer destinasyonlarda da lüks kumarhaneler ve oteller işletmektedir.

MGM, Bellagio, MGM Grand, Mandalay Bay ve The Mirage gibi Las Vegas'ın en ikonik kumarhanelerinden bazılarının sahibi ve işletmecisidir. Bu yoğunlaşmanın bir sonucu olarak Şirket, Las Vegas kumarhane oyunları pazarında baskın bir paya sahiptir. Bununla birlikte MGM, ister konaklama, ister yemek, ister gece eğlencesi veya oyun açısından olsun, misafirlerine sunduğu lüks deneyimlerle tanınmaktadır.

MGM'nin rekabet avantajları arasında güçlü bir marka, cazip konumlarda geniş mülk portföyleri ve tekrar gelen misafirleri çekmeye yardımcı olan sadakat programları bulunmaktadır. Buna ek olarak, Şirket gösteriler, gece kulüpleri, barlar, restoranlar, mağazalar ve konferanslar gibi oyun dışı faaliyetlerden elde edilen geliri en üst düzeye çıkarmaya çalışmaktadır.

MGM gelecekte Asya'da, özellikle Japonya ve Kore'de daha fazla genişlemeyi planlamaktadır. Ayrıca misafir deneyimini canlandırabilecekartırılmış ve sanal gerçeklik gibi teknolojilere de yatırım yapmak istiyor. Bir başka büyüme alanı da MGM'nin çevrimiçi ve gerçek mekanda sağladığı spor bahisleridir. Şirket eğlence ve ağırlama alanında küresel bir lider olmayı hedeflemektedir.

MGM Resorts'un gelecek için birkaç önemli planı ve girişimi vardır:

1. Asya'da genişleme - Şirket Asya'da, özellikle Japonya ve Kore'de büyüme için büyük bir potansiyel görmektedir. MGM halihazırda Macau'da bir kumarhane işletmektedir ve Japonya'daki oyun düzenlemeleri yabancı operatörlerin girişine izin verdiğinde bu ülkede yeni tesisler açmayı planlamaktadır.

2. Artırılmış ve sanal gerçeklik - MGM konuk deneyimini geliştirmek için en son teknolojiye yatırım yapıyor. Kumarhanelerine ve otellerine sanal gerçeklik getirmeyi planlıyor, bu da genç nesil kumarbazları çekebilir.

3. Çevrimiçi bahislerde büyüme - Şirket, ABD'de giderek yasallaşan çevrimiçi bahis ve spor bahislerine doğru genişliyor. MGM, bahis operasyonlarını diğer eyaletlere genişletmesine olanak tanıyacak ortaklıklara girmiştir. Online bahis gelecek vaat eden bir sektördür ve fiziksel mekanlardan elde edilen geliri destekleyebilir.

4. Oyun dışı gelirlerin payının artırılması - MGM gelirlerini oyundan konserler, gösteriler, alışveriş, barlar, restoranlar ve konferanslar gibi diğer kaynaklara doğru çeşitlendirmeye çalışıyor. Hedef, oyun dışı faaliyetlerin toplam gelirlerin en az %50'sini oluşturmasıdır.

5. Dahaküçük şirketlerin satın alınması - MGM düzenli olarak yeni pazarlara açılmasına ve yeni markalar ve mülkler edinmesine olanak tanıyan daha küçük satın almaları değerlendirmekte ve yürütmektedir.

Finans

MGM Resorts'un mali tabloları, şirketin son yıllarda COVID-19 salgınından çok etkilendiğini gösteriyor. 2020'de toplam gelirler %60 düşüşle 5,16 milyar dolara geriledi ve net gelir %50'den fazla azalarak 1 milyar dolardan fazla zarar etti.

Ardından 2021'de MGM, ekonomiler yeniden açıldıkça ve kısıtlamalar hafifledikçe toparlanmaya başladı. Gelirler 9,7 milyar ABD dolarına yükseldi, ancak yine de pandemi öncesi seviyelerin altında kaldı. Net kâr pozitif rakamlara dönerek 1,3 milyar ABD dolarına ulaştı.

2022 yılının 3. çeyreğinin sonuna kadar olan 12 aylık dönemde gelirler artmaya devam ederek 13,1 milyar ABD dolarına ulaştı. Net kâr 1,4 milyar ABD dolarına yükseldi, ancak yine de COVID öncesi seviyelerin gerisinde kaldı.

Bununla birlikte, faaliyet giderlerinin gelirden daha yavaş büyüdüğünü ve bunun da faaliyet marjının iyileşmesine yardımcı olduğunu görüyoruz. MGM, 3. çeyrek sonunda 17 milyar ABD dolarına ulaşan yüksek borçla mücadele etmeye devam ederken, faiz giderleri de net gelir üzerinde baskı yaratıyor.

Bilanço

MGM Resorts'un bilançosu, şirketin COVID-19 salgını sırasında borcunu önemli ölçüde artırdığını gösteriyor. 2019'un sonundan 2022'nin 3. çeyreğinin sonuna kadar toplam borç %120'den fazla artarak 33,9 milyar dolara yükseldi. Borcun çoğu tahvil, kredi ve faaliyet kiralamasından oluşuyor.

Borçtaki artışa rağmen, MGM'nin toplam varlıkları, esas olarak satın almalar ve yatırımlar nedeniyle%36 artarak 45,7 milyar dolara ulaştı. Mülk, tesis ve ekipmanların değeri 21,7 milyar ABD doları olmuştur.

Özkaynaklar, pandemi dönemindeki kayıplar ve artan borç yükü nedeniyle %58 oranında azalarak 5,4 milyar ABD dolarına gerilemiştir.

İşletme sermayesi 3,6 milyar ABD doları ile şirkete bir miktar finansal esneklik sağlamaktadır. Bununla birlikte, toplam borcun FAVÖK'e oranı 5,8x'e yükselerek şirketin nispeten yüksek kaldıraçlı olduğunu gösterdi. MGM'nin borç ödeme ve büyümeye yatırım yapma kabiliyeti, kârlılığı iyileşmezse sınırlı kalabilir.

MGM'nin operasyonlar tamamen düzeldiğinde borç azaltmaya odaklanması gerekecektir. Bu, ileriye dönük olarak mali istikrar ve esnekliğin korunmasında kilit rol oynayacaktır. MGM'nin kilit pazarlarındaki kademeli iyileşme ve kâr marjlarındaki büyüme, borç geri ödemesi için serbest nakit akışı yaratmaya yardımcı olacaktır.

Nakit Akışı

Şirket, 2020 yılında tesislerinin kapalı veya kısmen faaliyette olması nedeniyle 1,5 milyar dolar işletme nakit akışı elde ederken, sermaye harcamaları 270 milyon dolara gerilemiştir.

2021 yılında ve 2022 yılının 3. çeyreğinin sonuna kadar olan 12 aylık dönemde, ekonomilerin kademeli olarak açılması nedeniyle durum iyileşmiştir. Faaliyet nakit akışı ve işletme nakit akışı, pandemi öncesi seviyelerin hala altında olmasına rağmen sırasıyla 1,4 milyar ABD doları ve 1,8 milyar ABD dolarına ulaştı.

Ancak, MGM borç ödediği ve kendi hisselerini geri satın aldığı için finansal nakit akışı negatif kaldı. Toplam nakit 2022 yılı sonunda hafif bir artışla 6 milyar ABD dolarına yükselmiştir.

MGM için olumlu tarafı, bir kez daha pozitif işletme ve serbest nakit akışı üretiyor olması. Bu da büyümeye yatırım yapmasına, borçlarını ödemesine ve hissedarlarına değer kazandırmasına olanak sağlıyor. Bununla birlikte, salgın sonrası operasyonlara yapılan daha yüksek yatırım ve nispeten güçlü borç, nakit akışını kısıtlamaya devam edebilir.

MGM şu anda 38 fiyat/kazanç (F/K) oranıyla işlem görüyor ve bu da hisse senedinin kazançlara göre nispeten pahalı olduğuna işaret ediyor. Ancak, gelecekteki kazanç büyümesi bu oranı düşürecektir. Karşılaştırmak gerekirse, kumarhane ve tatil köyü sektöründeki ortalama F/K 19'dur.

Fiyat-satış (F/S) oranının 1,27 olması, piyasa değerinin son 12 aylık kazançların 1,27 katına eşit olduğunu göstermektedir. Bu, sektör ortalaması olan 2,2'den düşüktür ve hisse senedinin kazançlara göre nispeten ucuz olduğunu gösterebilir.

Fiyat-defter değeri (P/B) oranının 3,56 olması, yatırımcıların 1 $ defter değeri başına 3,56 $ ödediğini göstermektedir. Bu, sektör ortalaması olan 2,4'ten daha yüksektir. Dolayısıyla, varlık perspektifinden bakıldığında MGM ucuz değildir.

MGM %11'lik bir işletme marjı ve %11'lik bir net marj üretmektedir. Aktif kârlılığı (ROA) %3,2 ve özkaynak kârlılığı (ROE) %28,2'dir. Bunlar sektör ortalamasının altında olsa da tatmin edici göstergelerdir.

Nakit akışları daha çok borç geri ödemelerine ve yatırımlara yönlendirildiği için şirket asgari düzeyde temettü ödemektedir, ancak en azından hisse geri alımları dışındaki şekillerde bir miktar geri dönüş yapılmaktadır. Ancak, 1,84 olan borç/özkaynak oranı nispeten yüksektir ve bu da risk teşkil etmektedir.

Analistlerin beklentileri

MGM Resorts International için 12 aylık fiyat tahminleri sunan 15 analistin medyan hedefi 57,00 olup, yüksek tahmin 68,00 ve düşük tahmin 47,00'dir. Medyan tahmin, 44,86 olan son fiyattan +%27,06'lık bir artışı temsil ediyor.

• Siz şirket hakkında ne düşünüyorsunuz? 🤔

Lütfen bunun bir finansal danışmanlık hizmeti olmadığını unutmayın. Her yatırım kapsamlı bir analizden geçmelidir.