Jaroslav Šura: Pilulka'da hissem olmasaydı, mevcut fiyattan kesinlikle satın alırdım
Amerikan teknoloji devlerinden Çek şirketlerine yatırım fırsatları. Tüm bunları önde gelen Çek yatırımcı Jaroslav Šura ile konuştum. ABD borsalarındaki gelişmeleri, devam eden kazanç sezonunu, Microsoft, Amazon, Bezvavlasy ve Pilulka gibi şirketlere yapılan yatırımları ve cazip fırsatlara ilişkin görüşlerini konuştuk.
Twitter başlığınıza sabitlenmiş bir yazınız var: "Kısıtlayıcı Fed politikası, ABD hisse senedi endekslerinin tüm zamanların en yüksek seviyelerine dönmesine izin vermeyecek (en azından bu yıl değil)." Hâlâ bu inancı taşıyor musunuz?
Fed para politikasını sıkılaştırmaya devam ettiği sürece, yakın zamanda yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerini (ATH) görmeyeceğimize inanıyorum. Ancak bu, piyasaların bugünkü seviyelerden daha yükseğe çıkamayacağı anlamına gelmiyor. Sonuçta, geçtiğimiz yıl özellikle teknoloji hisselerinde oldukça büyük bir düzeltme yaşandı.
Fed'in geri adım atması ve parasal koşulları sıkılaştırmayı durdurması farklı bir senaryo olacaktır. Bu bir tersine dönüş anlamına gelebilir ve bu durumda piyasaların yükseldiğini görebiliriz.
Sizce bu noktaya yaklaşıyor muyuz?
Bence o noktaya yaklaşıyoruz, bu yıl kesinlikle gerçekleşecek. Ancak önümüzdeki çeyrekte gerçekleşip gerçekleşmeyeceği kesin değil. Şahsen ben faiz oranlarının bir ya da iki kez daha çeyrek puan artacağına inanıyorum. Ancak merkez bankası başkanlarının kafalarının içini göremiyorum, bu nedenle bunun tam olarak ne zaman olacağını söylemek zor.
Şu anda piyasada genel olarak ne gibi riskler görüyorsunuz?
Özellikle ABD piyasası biraz heyecanlı. Bunu özellikle Ocak ayında daha büyük bir ralli olduğunda gördük ve şimdi yine özellikle teknoloji alanında görüyoruz. Yapay zeka burada da büyük bir rol oynuyor. Ancak genel olarak piyasaların şu anda aşırı şişirildiğini düşünüyorum. Ancak bunu portföyümü satmam için bir neden olarak görmeyin.
"Uzun vadeli oynamaya çalışacağım ve bırakacağım, ancak bir düzeltme gelir gelmez aşırı alım yapacağım."
Şu anda sizin stratejiniz nedir? Daha çok nakitte mi oturuyorsunuz yoksa aktif olarak fırsat mı arıyorsunuz?
Benim için nakit kirli bir kelime, bu yüzden nadiren nakit bulunduruyorum. Ama şu anda var çünkü Pill ve Amazon'un bir kısmını sattım. Ama hepsini tekrar harcamamın uzun süreceğini sanmıyorum.
Elbette Amazon ve Pill konusuna geri döneceğiz, ancak bundan önce mevcut sonuç sezonu hakkındaki bakış açınızı ve görüşünüzü almak isterim?
Şirketlerin sonuçlarına yönelik beklentilerin çok yüksek olmadığı bir gerçek. Bu nedenle, birçok durumda şirketler bu beklentileri aşmakta sorun yaşamıyor. Sonuç olarak, her şeyin yolunda olduğunu düşünüyorum ve sonuçları olumlu değerlendiriyorum. Yatırımcılar mutlu, analistler mutlu ve hisse fiyatları da buna göre tepki veriyor.
Amazon
AMZNAmazon'a dönecek olursak, satış yaptığınızı söylemiştiniz. Bu tamamen bir pozisyon satışı mıydı yoksa sadece belli bir kısmını mı?
Son sonuçlardan sonra şirketteki pozisyonumun çoğunu sattım. Ama nedeni basit. E-ticaret uzun bir süre ilginç kârlar getirmeyecek ve bu alandaki büyümede bir yavaşlama ve bulut işinde de bir yavaşlama görüyoruz.
"O parayı Microsoft'a yatırmayı tercih ederim."
Her ne kadar Amazon'u her zaman sevmiş olsam da, Microsoft birkaç aydır yavaş yavaş bu hakimiyeti ele geçiriyor ve ben de burada bir pozisyon oluşturuyorum.
Microsoft
MSFTAWS bölümünün yavaşlaması Amazon için büyük bir sorun mu?
Kesinlikle, Amazon'daki pozisyonumu satma kararımın nedenlerinden biri de bu. Örneğin Microsoft'ta bulut bölümü %27 oranında büyürken, Amazon'da aynı bölümün yalnızca %16 oranında büyüdüğünü ve diğer tahminlerin yalnızca %11 oranında büyüme yönünde olduğunu görüyoruz. Kısacası, Amazon'un $AMZN+1.3% bulut işinin Microsoft'un $MSFT+0.9%'sinden çok daha önemli ölçüde yavaşladığı açıktır.
Elbette Microsoft'a son zamanlarda ürünlerinde uyguladığı yapay zeka daha fazla yardımcı olacaktır. Yani Amazon x Microsoft ikilisinden birini seçmek zorunda kalsaydım, açıkça Microsoft'u seçerdim.
Ayrıca, Amazon'un bu yapay zeka savaşına açıkça girmemesi fikri sizi rahatsız ediyor mu?
Gerçekten bilmemize gerek yok, belki de aktifler, sadece bunu kamuya açıklayamıyorlar ya da sunmuyorlar. Ve yine Microsoft'a geri döneceğim, bu konuda daha iyi seçeneklere, kullanıma ve para kazanmaya sahipler. Kısacası, birkaç aydır Microsoft'a ağırlık veriyorum ve onlara daha fazla güveniyorum.
Şimdi Çek sahnesine geçmek istiyorum, burada yakın zamanda rakamlarını bize bildiren bir şirket olan Bezvavlasy'yi tartışmak istiyorum. Rakamları gözden geçirebilir misiniz?
E-ticaret için bu oldukça hoş bir sürpriz. Sonuçları uzun vadede gerçekten harikaydı ve bunu teyit edebilmeleri ve buna önemli ölçüde katkıda bulunabilmeleri bir avantaj, bu yüzden hissedarlar için kesinlikle iyi. Ancak yönetim kendini daha iyi temsil etmiş olsaydı, hisse fiyatı ve piyasa değerinin de yükseleceğini ve şirketin değerinin önemli ölçüde daha yüksek olacağını düşünüyorum. Maalesef oradaki beyefendiler biraz içe dönükler ama ben bunu böyle kabul ediyorum.
Bezvavlasy'nin ortağı olduğunuzu açıkladığınızdan bu yana aslında 3/4 yıldan fazla zaman geçti. Şu ana kadar bu yatırım hakkında ne hissediyorsunuz?
Hissenin biraz daha olumlu olacağını düşünmüştüm, ancak perakendecilerin şu anda e-ticarete gerçekten inanmadıkları ve şirketin harika rakamlarına rağmen onu satın almadıkları açık.
Yıl boyunca alım yaptınız mı yoksa bu pozisyonu bırakıyor musunuz?
Bu şirketteki pozisyonumla ilgili herhangi bir değişiklik yapmadım, hissemi hala elimde tutuyorum. Ancak, özellikle ABD'de daha ilginç fırsatlar gördüğüm için başlangıçta pozisyonumu azaltmak için küçük bir kısmını sattım. Ancak şu anda herhangi bir değişiklik yapmıyorum ve şirketin %2'sinden fazlasını elimde tutmaya devam ediyorum.
Şirketle ilgili ileriye dönük beklentileriniz nelerdir? Bir varsayımınız var mı?
Büyümeye devam edeceklerini düşünüyorum. FAVÖK marjları gerçekten iyi olduğu için, başarılı iş stratejilerini ve yurt dışındaki işlerini genişleteceklerine inanıyorum.
Son olarak, yakın zamanda hisse başına 428 CZK ile dip yapan Pill hakkında konuşmak istiyorum. Bunun arkasında ne var?
Muhtemelen dibi gördü. Ayrıca çok fazla satış olması ve bazı insanların pozisyonlarını tamamen terk etmesiyle de ilgiliydi. Bunun nedeni beklenenden daha zayıf sonuçlar. Yani pozisyonlarda bir miktar azalma bariz bir senaryoydu.
Pill'in sonuçları bize ne söyleyebilir? Şirket doğru yolda mı ya da Pilulka için mevcut durumu nasıl değerlendirirsiniz?
E-ticaretin güllük gülistanlık olmadığı açık. Bunu, sektörde sonuçların daha zayıf olduğu geçen yıldan bugüne kadar görebiliyoruz. Burada Hairless'ın bu açıdan benzersiz olduğunu da belirtmek isterim. Genel olarak, önümüzdeki yıl e-ticaret için daha iyi sonuçların geleceğini tahmin ediyorum, bu Piluka için de geçerli.
Pill'in çok fazla nakit yaktığını okudum. Bunun nedeni nedir? Bu sorun için herhangi bir çözüm var mı?
Çok basit, şirket mümkün olduğunca genişlemek ve sadece organik olarak büyümek istemiyor, ki bu iyi bir şey, ancak her genişlemenin bir maliyeti var. Ancak, durum sakinleştiğinde ve Pill bu pazarları iyi yönettiğinde, nakit yakma baskısı o kadar büyük olmayacaktır.
Ayrıca Pill'in ikinci bir menkul kıymet ihracı planladığını öğrendim. Bu şirketi canlandırabilir ve ona önemli ölçüde yardımcı olabilir mi?
Elbette yardımcı olacaktır, sadece yukarıda bahsedilen genişleme için. Pill yeni bir hisse senedi ihracı yapmazsa, genişleme için yeterli fona sahip olamayacak ve bu da kesinlikle utanç verici olacak.
Yıl içinde Pill'deki pozisyonunuzu azalttınız mı?
Bence sonuçlar sahip olduğum büyük pozisyon için o kadar da benzersiz olmadığından, pozisyonu ikiye böldüm ve bundan memnunum.
Bir perakende yatırımcının bakış açısından - Pilulka'nın hisseleri şu anda cazip mi?
Pilulka hisselerine sahip olmasaydım, şu anki fiyattan (500 CZK civarında) kesinlikle satın alırdım. Ancak, hala çok sayıda hissem olduğu için, şu anda kendim için satın almayacağım.
- Bugünkü röportajı beğendiniz mi? Öyleyse, daha fazla benzersiz içeriği kaçırmamak için bizi takip ettiğinizden emin olun. Bugünkü konuğumJaroslav Šura idi.
Lütfen bunun finansal bir tavsiye olmadığını unutmayın.