Tüm yatırımcılar piyasa düşüşlerine seviniyor ve indirime giren hisse senetlerini toplu olarak satın alıyor. Ancak paradoks şu ki, bu tür düşüşlerin ödüllerini toplaması beklenen kişiler, ödülleri hiç de toplamıyor gibi görünüyor.

Son rakamlar Berkshire Hathaway'in hesaplarında büyük miktarda nakit tuttuğunu gösterdi. Bu bilgi kendi içinde tamamen olağandışı değildi. Her şirket hesaplarında nakit bulundurur. Ancak çarpıcı olan, şirketin büyük miktarlarda nakit tutması ve geçen yılki düşüşlerden sonra. Ancak Buffett ve Munger hissenin iskontolu olduğunu düşünmüyor. Ne de olsa geçtiğimiz yıl şirket tarafından bazı önemli alımlar yapıldığını gördük. Peki şirket neden daha fazla alım yapmaya devam etmiyor? Bunun basit yanıtı, Munger'in şu anda satın alabilecekleri bir şey olmadığını itiraf etmiş olmasıdır.

Bu açıklama, özellikle de hisse senedinin hala en yüksek seviyelerinden çok uzakta olduğu bir dönemde biraz garip. Herkes Buffett'ın Munger ile birlikte alım yapan kalabalığa öncülük etmesini beklerdi. Ancak olaya başka açılardan baktığınızda, aslında nedenlerin farklı olduğunu görüyorsunuz.

Mevzuat

İlk ve ana neden, bu tanınmış şirketlerin ve büyük isimlerin işlemlerini çevreleyen mevzuattır. Kısacası, bu mevzuat büyük kurumların büyük şirket hisseleri satın almasını daha da zorlaştırmaktadır. Çoğu büyük kurum, gereksiz endişe ve güçlük yaratmamak için bu mevzuattan kaçınmaya çalışmaktadır.

Yasaya göre, büyük finans kuruluşları ve milyarder yatırımcılar, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na intifa hakkı sahibi olarak 13D başvurusunda bulunmadan bir şirketin %5'inden fazlasını satın alamıyor ve bu da elbette ekstra endişeleri beraberinde getiriyor.

İşte bu mevzuat, büyük finans kuruluşlarının hisse senedi seçimini daraltıyor. Özellikle, bu kurumların genellikle muazzam bir potansiyele sahip olan küçük şirketlerden hisse satın almalarını zorlaştırmaktadır. Basitçe söylemek gerekirse, bir finans kuruluşu küçük bir şirketten hisse satın almak isterse, büyük miktarda para harcayamayacağı için bunu yapması mantıklı olmayacaktır. Bu da şirketlerin hesaplarında yine de büyük miktarda nakit olacağı anlamına gelecektir. Bu da şu soruyu akla getirmektedir: Şirkete yatırım yapmaya ve 13D başvurusunda bulunma zahmetine katlanmaya değecek kadar çok potansiyel sunan bazı şirketler vardır.

Samanlıkta iğne aramak

Elbette dışarıda büyük potansiyele sahip, hatta belki de değerlerini düşürebilecekleri küçük şirketler var. Bu noktada, bu zahmete değeceğini düşünürsünüz, değil mi? Ne yazık ki büyük finans kuruluşları için bu zahmete değmez, neden? Büyük finans kuruluşlarının milyarlarca dolarlık devasa sermayeleri var. Bu durumda, örneğin 50 milyon dolara bir şirket satın alsalar. Eğer bir şirketi 500 milyon dolara satın alırlarsa ve şirket önümüzdeki beş yıl içinde değerini on katına çıkarırsa, 500 milyon dolara satarlar. USD, bu noktada şirkete gerçek bir değer katmayacaktır, çünkü şirket on ya da yüz milyarlarca dolarla faaliyet göstermektedir ve 500 milyon USD, 500 milyon USD değerinde olmayacaktır. Abartacak olursam, 500 milyon USD şirket için neredeyse çerez parasıdır.

https://www.youtube.com/watch?v=PLnKV1Mm8yI

Örnek olarak biz sıradan yatırımcıları kullanalım. Elimizde 10.000 dolarlık bir portföy var. 100 doları büyük potansiyel vaat eden bir şirkete yatırmaya karar veriyoruz. Önümüzdeki beş yıl içinde hisse senedi fiyatı yükselir ve biz de hisse senedini 1.000 $ kârla satarız.

Eğer sadece 1.000$'lık bir portföyümüz olsaydı, bu 5 yıl içinde portföyümüzün %100 değer kazanması anlamına gelirdi. Bu da yılda %20'lik bir değer artışı demektir. 10.000 dolarlık bir portföyümüz olduğuna göre, bu işlem sayesinde portföyümüz 5 yılda yalnızca %10 değer kazanmıştır ki bu da yılda %2'ye denk gelmektedir.

Sanırım hepiniz ne demek istediğimi anladınız ve eminim hepiniz aradaki hızlı farkı görüyorsunuz. Artık anlıyoruz ki büyük finans kuruluşları ve büyük yatırımcılar küçük şirketlere yatırım yapmıyor, çünkü bu yatırımlar karşılığını vermiyor. Kısacası, bu büyük finans kuruluşları bu kadar az miktarda yatırımla portföylerinden yeterince iyi bir getiri elde edemiyorlar. Aksine, bunun onlar için zararlı olduğu söylenebilir.

Sonuç

Büyük finans kuruluşlarının küçük sermayeli hisse senetlerine yatırım yapmamaları, burada bir fırsat görmediklerinden ya da bu hisse senetlerini kalitesiz bulduklarından değil, sadece zaten çok büyük olduklarından kaynaklanmaktadır. Charlie Munger bile 2022'nin sonunda yatırım yapacak bir şeyi olmadığını ve kendisinin de nakit tutmayı sevmediğini söyledi.

Tüm yetişkin hayatım boyunca hiç para biriktirmedim ve daha iyi koşullar bekledim

Kısacası, büyük yatırımcılar bile uzun vadede hesaplarında nakit tutmanın yapabileceğiniz en kötü şey olduğunun farkındadır. Ne yazık ki, çoğu zaman bu büyük yatırımcıların başka seçeneği yoktur, bu yüzden büyük yatırımcıların ortalama bir bireysel yatırımcıdan çok daha uzun süre nakitte oturduğunu görüyoruz.

Bu aynı zamanda büyük yatırımcıların portföylerini kopyalamamanızın ana nedenlerinden biridir. Onların biz bireysel yatırımcılardan daha az seçeneği var. Ancak bu aynı zamanda biz bireysel yatırımcıların büyük yatırımcıları ve finansal kurumları oldukça kolay bir şekilde geride bırakabilmemizin de ana nedenidir.

Kısacası, burada büyük bir avantajımız var ve bu da büyük yatırımcılardan çok daha fazla hisse senedi seçeneğine sahip olmamız. Bu yüzden bunu kullanmaktan korkmayalım ve gelecekte hep birlikte büyük yatırımcıları yenebiliriz.

UYARI: Ben bir finans danışmanı değilim ve bu materyal bir finans veya yatırım tavsiyesi olarak hizmet etmemektedir. Bu materyalin içeriği tamamen bilgilendirme amaçlıdır.